来源：Wind资讯

进入2022年的第一周，美股延续涨势——指数创历史新高，苹果市值一度突破3万亿美元大关。不过，隔夜科技股的热情暂时「降温」，纳斯达克指数跌逾1%。

由Mislav Matejka领导的摩根大通全球策略师表示，股市还有进一步上行空间，因为奥密克戎的冠状病毒变种比之前的变种更温和，而经济放缓已成为过去。他们还表示，对2022年收益的普遍预期将再次被证明过低。

不过，花旗全球市场策略师Matt King预测的前景则不那么乐观。与泰勒规则(Taylor Rule)估计的利率水平相比，美联储的政策可能处于有史以来最具刺激性的水平，即使在新兴市场，经通胀调整后的平均政策利率也为负。这一刺激措施帮助推高了通胀，各国央行目前正试图解决这一问题。

两年来的宽松政策支持已经基本结束，近期股市表现落后于经通胀调整后的实际收益率，但与货币创造放缓一致。花旗策略师指出，对于市场来说，流动性不再是万能的。他指出，股市的表现优于信贷，发达市场优于新兴市场，被动管理的基金优于主动管理的基金。

该策略师称，收益率曲线的平坦表明，与经济相比，市场更接近周期后期。他说，经济中性利率可能会高于市场中性利率。即使实际收益率将随着通胀走软而上升的共识是正确的，这对高风险资产也是不利的。他说:「在拥挤的空间呆得太久肯定会导致感染。」

美债收益率上升，科技股风向或将转变

隔夜纳指跌逾1%，而道琼斯工业指数小幅上涨0.6%。当经济担忧加剧时，交易员倾向于涌入科技股，押注这些股票可以带来增长；当前景好转时，他们通常会转入可以在经济复苏中受益公司。

在债券市场，基准 10 年期美国国债收益率上涨1.88个基点至 1.652%。随着债券价格下跌，收益率上升。

Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Patrick Kaser表示，收益率上升「可能表明债券市场对经济增长更有信心，美联储未来更有可能继续走高利率之路。」

他表示，这些事态发展对与经济复苏相关的股票有利，对因预期利率非常低而估值较高的成长型股票更不利。

根据联邦基金期货数据，大约 58% 的交易员押注美联储官员将在3月份的会议上开始加息，而一个月前这一比例约为27%。虽然美联储官员表示，他们认为长期内联邦基金利率将达到2.5%，但债券收益率最近表明投资者认为利率不会那么高。

一些分析师表示，虽然低利率的前景有助于推动股票等风险较高的资产上涨，但它也表明美国经济存在弱点，这将使美联储难以在不引发经济衰退的情况下收紧金融状况。

道明证券资深美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示，交易员预计利率将升至1.5%左右的峰值，随着美联储开始加息并决定如何处理其资产负债表，投资者只能在稍后获得更清晰的图景。

编辑/Corrine