富途资讯1月6日，美联储12月议息会议纪要显示，官员们已对货币政策正常化进行了充分讨论，且态度较为鹰派。不仅首次加息的时间点可能提前，更重要的是「缩表」也可能来的更快。

受此影响，美股昨日大跌，其中道指跌1.07%，纳指跌3.34%，标普500指数跌1.94%。

美联储缩表是什么意思？

所谓「缩表」是指美联储缩减自身资产负债表规模。是中央银行减少资产负债表规模的行为。美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相当于变相提高利率，是更为严厉的紧缩政策。

而资产负债表是指央行需要印刷纸钞，就需要资产抵押比如债券，黄金等，这个抵押品就是央行的「资产」。央行每印刷一张钞票，就多一笔负债，美联储的负债就是美元。根据资产=负债，这就是资产负债表。

简单点说，「缩表」就是从经济体中抽走货币，货币减少，相应货币价值增加。可谓「QE」的反向操作，因此美联储缩表，相当于美元的变相升值。

缩表对市场有什么影响？

Infrastructure Capital Management的CEO Jay Hatfield表示，如果美联储开始收缩资产负债表，那将是灾难性的：

如果出现这种情况，他们不仅没有注入流动性，而是在抽走流动性。

目前已经看到市场从科技股、高增长股和动量股转向价值型、周期性和收益类股。推动这一趋势的必然是流动性，而不是利率。当有流动性时，你会寻求动力，因为美联储正在迫使股票和债券上涨。

如果美联储要撤出流动性，你会说，我想投资成本最低、风险最低的公司。

中金公司指出：

美联储对通胀的态度已经发生了方向性的转变，这使货币政策退出的速度将比预期更快，不排除美联储在加息2~3次后即开始「缩表」。

12月议息会议已然成为美联储货币政策的「分水岭」。

对市场而言，更为紧凑的货币紧缩节奏将加大资产价格波动，这或许将是2022年海外宏观最大的风险点。

中信证券认为：

在今年美国经济增速回落背景下，高通胀及加税法案预计将对美股盈利造成冲击。标普500指数净利润增速预计将从去年的45%大幅放缓至8%。

而美联储扩表终结叠加美债供给反弹将进一步压制美股估值。预计标普500指数动态市盈率将从当前的21倍回落15%至2015年以来18倍的历史均值水平；纳斯达克指数动态市盈率回调空间将更大，预计回落20%至25倍。在盈利增速和流动性投放都阶梯式回落的形势下，预计美股市场拐点将于今年二季度出现。

编辑/Jeffy