来源：Kevin策略研究

作者：刘刚 李雨婕等

疫情再创纪录，但负面影响或难持续——疫情复工周度追踪（1月8日）

焦点讨论：疫情再创纪录，但负面影响或难持续

全球疫情继续创纪录攀升，Omicron在全球新增确诊病例占比已经过半；不过重症和死亡依然维持低位。在Omicron变种的影响下，多国疫情仍呈直线型上升趋势，欧美新增继续创历史记录，印度印尼等新兴市场本周疫情也开始大幅攀升。在感染人数大幅激增的情况下，由于疫苗保护和Omicron变种本身的特点，重症率并未大幅抬升，但由于绝对规模基数相对较高，因此对医疗系统也造成了一定压力。

以美国为例，虽然当前医疗系统压力并未达到去年Delta疫情爆发时「无床治病」的局面，但全美因新冠肺炎住院的病床使用率当前已经上升至17.6%，超过去年夏天的高点；小部分州病床和ICU占用率超过了90%，但同样好于去年Delta疫情爆发时情况。

从高频数据可以看出，疫情再度升级已经对经济活动带来一些扰动。尽管美国CDC已经将无症状感染者的隔离时间从10天缩短到5天[1]，但病例上升仍造成了一些岗位的人员缺席。例如从11月底就开始持续下降的美国洛杉矶港口船只停泊时间数据在12月底开始再度上升，美国纽约市宣布暂停三条地铁线路，美国联邦航空管理局表示由于「越来越多」员工确诊，可能导致航班取消或延误[2]等。美国劳工部表示，在疫情不及1月严重的情况下，12月约170万受雇劳动力因病缺勤[3]，以目前疫情升级情况看，1月份这个数据可能更高。

不过，我们认为也不宜将这种情形做极限外推，我们并不预计这种经济的负面影响会持续很久，原因如下：

1)从当前病例已经开始持续下降的南非看，Omicron疫情从爆发到峰值过程或持续1个半月到2个月左右。今年1月初开始欧美不断创新高的病例和对经济的扰动仍可能持续一段时间，对1月的经济表现包括供应链修复和就业仍可能有影响，但根据南非经验及Fauci最近表态美国本轮Omicron疫情可能在1月底左右见顶的预测[4]，这种影响可能是暂时的，而且还要考虑到南非疫苗接种比例明显低于主要发达国家。

2)从重症和死亡率来看，当前这一轮疫情虽然新增确诊很高，但死亡率不升反降，其直接影响远小于Delta，如果进一步考虑到存在检测缺失低估确诊数的情形，这一比例可能更低。此外，由于Omicron具有更高的传染性，甚至在一些地区占到完全主导，反而可能为感染其他变异毒株提供保护[5]。

3)12月就业数据其实更偏向乐观而非悲观，部分体现了劳动力市场的继续修复。由于疫情期间统计数据季节性调整的不准确性，近几个月非农数据都大幅上修（美国非农数据初值公布后会在接下来两个月做两次调整，9月19.4万人上调至37.9万人，10月53.1万人上调至64.8万人，11月21万人上调至24.9万人），当前缺口最大的休闲酒店行业仍是非农新增就业的最大贡献。此外虽然整体劳动力参与率持平，但失业率超预期的下降至3.9%（2020年2月3.5%）接近疫情前水平，而此前劳动参与率受到影响的老人和女性在12月也有所提升。

当前FDA已经批准加强针在12~15岁儿童中使用[6]，此外从各年龄阶段新增确诊和疫苗接种数据看，接种比例较高的老年人和接种比例低但年龄较小的人群当前新增确诊人数较低，在这种情况下如果疫情在1月末能够触顶，育儿的家庭劳动力和老年劳动力仍有释放空间，长期看就业还是修复为主的。此外，此前公布的ADP就业和ISM分项的就业指数改善可能也印证了这一点。我们认为这可能也是周五就业数据公布后，10年期美债利率再度上行的原因之一。

4)疫苗和特效药仍是重要防疫手段。以色列数据表明，在疫苗和加强针接种达到一定水平后，新增确诊能够维持一段时间低位。当前以色列新增确诊病例再度破位上行，虽然面对争议，但该国正在考虑接种第四针疫苗[7]，走出疫情常态化的抗疫模式，从以色列经验看高比例接种疫苗还是整体有效的。此外已经获得审批的特效药生产和推广的速度也至关重要，可能成为当前抗疫模式的破局者。

疫情：全球新增确诊继续创新高，Omicron占比或过半

全球新增确诊病例继续创新高，Omicron占比或过半，但死亡人数仍维持低位。全球日均新增确诊病例继续破位上行至189万人每天，其中疫情最严重的欧洲和北美洲分别为92万人和64万人，但死亡人数仍在下行。

根据我们的估计，Omicron变种在全球新增确诊中占比已经过半，其中在英国、法国和美国占比分别达到了96%、80%和80%，成为主导变种，一度受Delta疫情激增困扰但截止上周缓解的德国本周也有所上升，Omicron占比升至14%。美国、法国、英国日均新增确诊分别上升至60万人、21万人和18万人，住院和ICU人数均有所抬升，但死亡数据相对保持稳定。

新兴市场疫情同样转差。除上周病例激增的土耳其和阿根廷外，本周印度、印尼、墨西哥等疫情也开始抬升，但俄罗斯持续下降。

疫苗：欧美接种速度下滑，中国降速，印度提速；儿童接种加强针获FDA审批

在节日因素和出行意愿下降等影响下，本周大多发达市场疫苗接种速度仍继续下滑。欧美疫苗接种速度下滑，美国日均接种剂数较上周继续减半至43剂每天，FDA已经批准加强针在12~15岁儿童中使用[8]，德国、法国、意大利和英国也小幅下降。新兴市场如墨西哥和巴西同样下滑，中国日均接种也小幅下降，但印度提升。从接种比例看，截止1月7日，中国、英国、美国完全接种疫苗人口占比达到84%、70%和62%。从加强针接种情况看，中国、英国和美国加强针接种占比分别为8%、51%和22%。

开放复工：线下数据小幅修复

受疫情影响，本周数据虽然较上周有小幅修复，但仍低于1月前水平。其中，餐饮、票房修复较好，但复工、公交出行和TSA安检人数仍相对较低。欧洲各国更多措施开始实施。英国首相4日表示有机会在不关闭国家情况下度过此轮疫情，但建议尽可能在家工作；德国放宽了对来自英国、南非等非洲南部国家的旅行限制，已实施的限制主要针对未接种疫苗的人；法国的限制更为严格，包括禁止举行音乐会、公共娱乐和交通场所禁止饮食以及尽可能重新远程办公[9]。

编辑/lydia