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今日聚焦

研报观点精选

1、富达国际看多中国股票，美联储加息难掩估值吸引

2、海通证券：市场正处筑底期，短期或有较大振幅

3、中金：基金对医药业配置已降至非常低水平，核心公司吸引力逐渐显现

4、银河证券：一季度是房地产配置的最佳窗口期

5、里昂：维持药明康德「买入」评级，目标价降至200港元

6、富瑞：维持京东集团「买入」评级，目标价473港元

一、宏观大市

富达国际看多中国股票，美联储加息难掩估值吸引

富达国际的投资组合经理乐观看待中国股票2022年的前景，继过去一年由监管不利因素主导之后，这些股票的估值具有吸引力，带来了机会。然而，他们表示，美联储收紧货币政策可能会对资金流入亚洲构成压力。分析师表示，估值是投资中国股票的主要催化剂，尤其是离岸香港股票，因为这些股票已经触及最低，而且随着货币政策放松支持中国经济复苏，这些股票势必有更强反弹。

海通证券：市场正处筑底期，短期或有较大振幅

海通证券表示，市场风格切换依旧延续，去年高估值赛道调整时间可能会拉长。大盘将处于下行调整区间，振幅可能会进一步扩大，春节前可以关注防御性较强的蓝筹类股票。板块上，由于奥密克戎进一步肆虐，可以关注相关医药及新冠检测行业，以及即将来临的春节带来的消费板块季节性利好。目前市场依旧处于反复筑底期，领涨热点持续切换较难把握，而赛道抱团股大跌导致主力资金短期难有作为。因此近期热点聚焦于短期炒作，加之年报窗口期即将来临，在市场及资金走向明朗后大概率会迎来新的领涨主线。

二、行业板块

中金：基金对医药业配置已降至非常低水平，核心公司吸引力逐渐显现

中金发表报告表，过去一周受美国加息预期及疫情反覆的影响，股市整体出现了较大幅度的调整，医药行业中估值水平较高的核心资产和CXO(研发及生产外包服务)、医疗服务等子行业特别明显。从资金面看，该行认为全行业基金对医药行业的配置已经降到了非常低的水平；从核心公司的估值水平来看，已经降低至近三年的中下水平，估值吸引力逐渐显现。中金指港股看好$药明生物(02269.HK)$、$信达生物(01801.HK)$、$康诺亚-B(02162.HK)$、$康方生物-B(09926.HK)$、$荣昌生物-B(09995.HK)$、$海吉亚医疗(06078.HK)$及$时代天使(06699.HK)$。

里昂：调整物管股目标价，首选碧服、中海物业、华润万象生活、绿城服务及保利物业

里昂发表报告指，内地物管股于去年7月开始出现调整，民营物管股去年表现跑输，估计主要受到监管忧虑、恒大及其他发展商流动性收紧所拖累，预期短期内行业情绪仍然疲弱。因此短期而言，该行于内地物管行业中喜好国企及更为独立的民企，调整相关股份目标价，首选为$碧桂园服务(06098.HK)$、$中海物业(02669.HK)$、$华润万象生活(01209.HK)$、$绿城服务(02869.HK)$及$保利物业(06049.HK)$。

山西证券：市场的「高低切换」仍将持续，消费板块或具有更强的估值修复动力

山西证券表示，近日市场风格开始由景气驱动切换为估值驱动，此前持续造好的新能源、光伏等高景气板块在基本面依然相对较优的环境中出现持续回调，而家电、中医药等板块触底回暖。机构认为，市场的「高低切换」仍将持续，消费板块受益于涨价逻辑的加持，或具有更强的估值修复动力，建议关注受政策利好提振的中医药、高值耗材等低估值子板块，同时，地产、建材等板块估值修复的背后仍主要受到「稳增长」预期影响，预期调整冲击风险仍在，本身亦不具备形成趋势性上涨势头的内在动力，建议谨慎应对。

银河证券：一季度是房地产配置的最佳窗口期

银河证券表示，短期维度，政策偏暖推动房地产板块估值提升。目前处于「基本面底」+「政策底」的组合，政策逐步从信贷端过度到需求端，之前压制估值的关键因素得到缓释，板块目前「低估值、低仓位、高股息」的特征具备足够的安全边际和弹性，我们认为今年一季度是配置的最佳窗口期。中长期维度，在集中度提升和盈利企稳预期下，管理优异、融资通畅、多元化发展的「三好房企」将享有更高的估值溢价。

三、个股方面

里昂：维持$药明康德(02359.HK)$「买入」评级，目标价降至200港元

里昂预测，药明康德2020-23年收入及净利润复合年增长率为33%/36%。公司在全球小分子药的市占由2019年下半年的11.5%，升至去年上半年的14.1%，预期其在综合服务、强劲研发队伍及主动投资新科技下，市占将继续扩大。公司已发展独特的合约研发与生产组织模型，从临床测试前到制药生产汲取整个价值链，同时也建立全球最大化学队伍以满足多元需求。

该行表示，公司将透过其综合服务及强劲执行力，强化于全球小分子药研发外判的领导地位。受惠全球及中国研发需求上升，导致客户订单持续填满公司扩大的产能，公司今明两年盈利清晰度高。细胞及基因治疗合约、研发及制造组织模型投资为长期投资，但仍受制于成本削减技术突破时间。有关业务占公司去年首三季收入4%，公司2020年在有关方面的全球市占为6.7%，全球排名第四。

里昂：维持$泰格医药(03347.HK)$「买入」评级，目标价降19.5%至152港元

里昂将泰格医药目标价由188.73港元下调19.5%至152港元，上调2021-23年收入预测7%至19%。泰格医药过去半年股价调整，反映市场对中国医药创新展望的谨慎态度，但认为市场低估其的领导地位，预期公司将强化其于受托研究机构部门的主导地位。

里昂：维持$舜宇光学科技(02382.HK)$「买入」评级，目标价调高至293港元

里昂将舜宇光学视为智能驾驶及VR领域的港股首选股，目标价由291港元小幅上调至293港元，但下调2021-22财年盈利预测16%及19%，报告提到，公司去年12月的出货量于市场预期之内，而去年其Android智能手机装置及车载业务是充满挑战的一年，但其苹果公司镜头设备、车载镜头、光学雷达(LiDAR)、虚拟实境(VR)/扩增实境(AR)及红外业务发展不错。

富瑞：维持$京东集团-SW(09618.HK)$「买入」评级，目标价473港元

富瑞预期，京东集团-SW第四季收入同比增21%至2710亿元(人民币.下同)，非通用会计准则净利润为约29亿元，非通用会计准则净利润率同比稳定至约1.1%。京东零售方面，预期收入同比增长19%，经调整营业利润率维持稳定;新业务方面，预期京东的社区团购业务规模将于第四季持续增长。另外，京东强劲的供应链业务模型将可为集团贡献长期及可持续的增长。京东成为中国中央电视台春节联欢晚会独家官方合作伙伴可增加其曝光，也可加强其品牌效应，以及对其供应链业务模型及强劲的供应商网络的认可。

杰富瑞：维持$京东物流(02618.HK)$买入评级，目标价41港元

杰富瑞发研报预计，京东物流受惠于不断增长的规模效益，2021年下半年毛利率将达到7%，高于2021年上半年的3.7%，预测去年下半年非IFRS（国际会计准则）净亏损将较上半年收窄，全年非GAAP（通用会计准则）净亏损率约为负1.8%，目标价为41港元，维持买入评级。

杰富瑞：下调$吉利汽车(00175.HK)$目标价至30.1港元，评级买入

杰富瑞发表报告指，吉利汽车2021年总销量按年增1%至133万辆，达到原本153万辆目标的87%，而吉利今年目标为165万辆，意味按年增长24%，高于同业的10%增长预期。不过，该行考虑到电池价格上涨，推低毛利率，加上宁波和西安的疫情爆发，导致供应中断，该行将吉利2021/22年盈利预测下调至65亿元人民币及95亿元人民币，目标价则由35.6港元下调至30.1港元，维持买入评级。

编辑/somer