中信证券认为，国内头部服装运动品牌+优质IP资产品牌有望利用上述3条成熟路径，把握元宇宙发展机遇。

中信证券发布研究报告称，2021年以来元宇宙迎来蓬勃发展，按照参与深度划分，中信证券总结出目前服装品牌主要的3条参与路径：①合作游戏发售虚拟/现实服装产品；②发行虚拟鞋服NFT(非同质化代币)产品；③入驻元宇宙平台。海外一线服装品牌积极开展布局，Nike已收购虚拟鞋服NFT开发公司RTFKT，并入驻Roblox、推出虚拟世界「NIKELAND」；Adidas已联合发行NFT系列虚拟服装产品，并购买虚拟土地入驻The Sandbox元宇宙平台。中信证券认为，国内头部运动品牌+优质IP资产品牌有望利用上述3条成熟路径，把握元宇宙发展机遇。

元宇宙蓬勃发展，现阶段3条主要路径参与发展机遇。

2021年以来元宇宙迎来蓬勃发展，获得市场普遍关注，其中多样性、独立身份、社交好友、经济系统等要素为服装公司提供参与契机。按照参与深度划分，中信证券总结出目前服装品牌3条主要的参与路径：①合作游戏发售虚拟/显示服装产品；②发行虚拟鞋服NFT(非同质化代币)产品；③入驻元宇宙平台，开发虚拟总部或体验馆，提升品牌交互。

头部品牌加速布局，Nike/Adidas已深度介入元宇宙发展。

分品牌看，Nike长期注重数字化投入，2021年先后注册虚拟商品商标权，公开招聘虚拟材质设计师，并收购了虚拟鞋服NFT开发公司RTFKT，入驻Roblox推出虚拟世界「NIKELAND」；而Adidas则联合发行NFT系列虚拟服装产品，并购买虚拟土地入驻The Sandbox元宇宙平台。其他品牌如Under Armour、巴黎世家、GUCCI等也通过发行NFT、Roblox虚拟体验馆等方式加速布局元宇宙。

国内借鉴：头部运动品牌+优秀IP资产品牌有望把握元宇宙机遇。

国内部分品牌此前已开启元宇宙相关探索，李宁于2020年6月与《QQ炫舞》合作推出虚拟概念店与虚拟时装，此后推出虚拟偶像「星瞳」与李宁先生联动视频。中信证券认为，头部运动品牌+优质IP资产品牌有望把握元宇宙发展契机：一方面，国内头部运动品牌已具备较强的品牌力，通过联合游戏发售虚拟产品、入驻元宇宙平台等手段可以进一步提升品牌数字足迹，并在元宇宙中开辟品牌虚拟鞋服的应用场景；另一方面，对于本身即具有优质IP资产的服装品牌，通过在元宇宙中进一步开发已有IP，有望把握元宇宙早期发展红利。

风险因素

元宇宙发展过程不及预期；行业竞争加剧；法律及监管政策变动等风险。

投资策略

元宇宙的蓬勃发展为服装品牌参与提供契机，目前服装品牌已有3条成熟参与路径。我们认为国内的头部运动品牌与具有优秀IP资产的品牌有望把握元宇宙机遇，建议重点关注：1）曾与QQ炫舞推出联名虚拟服饰，旗下主品牌优质，同时具有「中国李宁」「李宁1990」等一流品牌力的运动鞋服龙头——李宁；2）旗下具有主品牌、「FILA」「迪桑特」「始祖鸟」等众多优质品牌矩阵的运动鞋服龙头——安踏体育；以及建议关注3）旗下优质IP资产「Teenie Weenie」小熊已开展商业授权的休闲服饰品牌公司——锦泓集团。

编辑/Charlotte