来源：巴伦周刊

作者：克里斯汀

如果因为担心高估值就离场，投资者可能会错过丰厚的回报。

周四（1月13日），受投资者抛售大型科技股的影响，纳斯达克综合指数在连续三个交易日反弹后下跌，跌幅2.5%。标普500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌1.4%和0.5%。

高盛(Goldman Sachs)投资策略团队认为，虽然美股市场估值处于历史高位，而且美联储准备收紧货币政策，但今年投资者不应该放弃对美股的投资。

高盛消费者和财富管理部门首席投资官沙尔敏·穆萨瓦-拉赫马尼(Sharmin Mossavar-Rahmani)周四谈到高盛对2022年的投资展望时说：「把估值作为是否应该撤出股市的的信号并不是一个有效的策略。」她称，如果因为担心高估值就离场，投资者可能会错过丰厚的回报。

以衡量美国大盘股表现的标普500指数为例。高盛投资策略团队在展望报告中指出，2016年12月，标普500指数的估值升至二战结束以来出现过的最高区间内，不过在那之后直至2021年，该指数的总回报率为133%，说明虽然股市估值高企，但标普500指数仍是上涨的。

穆萨瓦-拉赫马尼说，虽然许多投资者认为目前美股市场和1999年底的互联网泡沫有相似之处，但高盛认为二者存在显著差异，其中包括上涨股票的广度这一指标。

FactSet的数据显示，2021年标普500指数的总回报率为28.7%。Facebook母公司Meta Platforms (FB)、苹果(AAPL)、Netflix (NFLX)、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、英伟达(NVDA)和特斯拉(TSLA)这8只股票占到标普500指数总市值的27%，虽然集中度很高，但高盛指出，就算剔除上述权重较大的8只股票，标普500指数去年的回报率仍高达24.9%。

高盛的报告称：「推动本轮牛市的并不像1999年那样只有少数几只股票，2021年上涨的股票数量要多得多。」

报告显示，1999年标普500指数的回报率为21%，按等权重计算的回报率为10%，回报率中值仅为1%。

此外，该报告还称，2000年时，衡量标普500指数成份股相对于10年期美国国债收益率的股票风险溢价「明显不如现在有吸引力」。

今年1月，10年期美国国债收益率已经攀升了约21个基点。美联储本月稍早公布的去年12月会议纪要显示，为了对抗高通胀，美联储可能会加大收紧货币政策的力度。

高盛投资策略团队称，他们预计2022年美联储至少会加息三次，如果通胀继续上升或经济出现过热的情况，可能还会采取更多加息行动。不过，「如果出现包括疫情形势无法缓解在内等全球性问题，美联储的加息速度可能会放缓，或者根本不加息。」

报告称，在基本预期情境下下，高盛预计2022年标普500指数的总回报率将达到6.3%。

穆萨瓦-拉赫马尼说：「相比其他股市，美股的优势不会消失，高盛建议投资者增持美股」。她表示，美国在创新方面保持着优势，劳动力生产率正在上升，上市公司利润增长势头也比较强劲。

穆萨瓦-拉赫马尼同时指出，2022年美股市场走势肯定会更加震荡，有可能在一年中的任何时候出现下跌，但发生经济衰退的风险很低。

报告称，高盛预计今年全球经济增幅将达到4.5%，「远高于趋势水平」。报告还显示，2022年美国经济将增长3.9%，失业率将在年底前降至3.1%。

高盛在投资展望中称疫情是「头号风险」。穆萨瓦-拉赫马尼表示，企业正在调整自己的供应链，疫情期间由供应链瓶颈引发的通胀今年有望最终得到缓解。

穆萨瓦-拉赫马尼认为，今年前两个月通胀可能会保持高位，并可能达到峰值，然后在2022年剩余时间里缓慢下降。她说：「虽然风险很多，但我们认为这些风险都是可以被驾驭的。」

编辑/Jeffy