去年四季度，标普500涨超10%，高盛资管业务的股票投资收入下降20%，公开市场股票投资亏损5亿美元，截至季末，过去两年股票投资组合净抛售120亿美元。

去年第四季度，高盛的总体业绩表现远不及三季度，净利润和交易收入双双低于华尔街预期，分别同比下降13%和7%。

相比以上媒体重点关注的成绩，前身为自营业务的高盛资产管理业务四季度表现更差。华尔街见闻曾提到，去年第二季度，高盛的资产管理业务净收入达到创纪录的51亿美元，是2020年前年同期的两倍多，三季度净收入就环比二季度减少约56%，同比下降18%，三季度公开市场股票投资亏损8.2亿美元。而四季度高盛资管的净收入又同比下降10%，股票投资收入下降20%，降至14.17亿美元。

据高盛解释，资管业务中的“股票投资净营收反映了，在公开市场股票的投资方面，（去年第四季度）相比2020年四季度净盈利而言，录得大幅净亏损，这部分抵消了非上市股权投资大幅增加的净收益。”除了四季度这一时间不同外，以上说辞和三季度的解释一模一样。

高盛数据显示，四季度资管业务中的非上市股票投资斩获19.15亿美元，高于三季度的投资获利17.55亿美元，而四季度公开市场股票投资亏损5亿美元，2020年同期盈利7.45亿美元。

加上去年三季度亏损的8.2亿美元，去年下半年高盛资管业务的二级市场股票投资合计亏了12.7亿美元，等于把半年里非上市股票投资赚到36.7亿美元赔进去三分之一。

离谱的是，四季度高盛的股票投资亏损还发生在大盘上涨时，当季标普500累涨逾10.6%，道指和纳指分别涨超7%和8%。因为所谓圣诞效应，标普年末还几次收创新高。这不禁让人要问，作为影响力极大的华尔街巨头，高盛怎么会亏成这样。

就算不问高盛投资股票怎么这么亏，华尔街见闻的读者可能也要连续第二个季度问这个问题：为什么高盛要不断抛售？

二季度数据显示，去年上半年，高盛资管业务的股投资组合持仓间共减持55亿美元，相当于2020年末股票投资组合总规模的四分之一以上，计入买入股票15亿美元后，净抛售40亿美元。

三季度公布财报时，高盛并未在类似图表中展示去年初以来的变化，而是显示，自2020年高盛投资者日、同年1月29日以来，资管业务的股票投资组合合计减持160亿美元，计入买入股票50亿美元后，净抛售110亿美元。

四季度数据显示，高盛资管业务当季又减持了20亿美元，因为自2020年投资者日以来，股票投资组合合计减持了180亿美元，比截至三季度的合计减持规模增加20亿美元，计入四季度买入股票规模比三季度多10亿美元增至60亿美元，截至去年末，过去两年净抛售120亿美元。

本周二的四季度财报电话会议并未提及抛售股票的问题，不过，在二季报电话会议上，对于减持股票投资组合的问题，高盛曾回答，在提高资本效率方面取得进展，在管理股票仓位方面“大举”（aggressively）行动，尤其是处于环境给予支持的情况下。

这回答什么意思？简单来解释就是，高盛在环境给予支持时大举抛售。换句话说，接盘高盛抛售的应该包括抄底的散户，其中可能就有高盛首席股票策略师David Kostion之前发布看多美股报告所激励的散户。

金融博客Zerohedge提到，上一次高盛如此在给予支持的市场环境下“大举”抛售还是在2007到2008年，当时高盛在忙着炮制基于次贷抵押贷款债券的担保债权凭证（CDO），而后高盛自己的自营交易又积极地做空。

至于四季度股票投资亏损5亿多美元，可能有人会猜测，高盛是受到了当季逼空力量的打击。