来源：Wind资讯

关于央行的消息，连日来连续刷屏。今天，央行再次成为市场焦点。

1月20日9:15，资本市场高度关注的LPR（贷款市场报价利率）将公布，业内普遍预计LPR将下调5-10个基点。

因5年期以上LPR与房贷挂钩，房地产市场对此高度关注，其实，该利率是否变化已成为市场重要信号，影响所有行业。

去年的12月1年期LPR下降了5个基点，从3.85%降到了3.8%；5年期以上LPR则从2020年4月起就没有动过，一直保持在4.65%。

该利率此前发布时间为9:30。19日晚间，央行公告表示，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，将LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15。

MLF利率或带动LPR下调

最近几天，央行频频曝出重磅消息。

1月18日，在2022年人民银行首场新闻发布会上，央行表示，要把货币政策工具箱开得再大一些、降准仍有空间。

1月17日，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。多名市场人士预计MLF利率下调之后，LPR将跟进下调。

对于LPR利率，1月18日，央行副行长刘国强表示：「过两天，就是20日」，「商业银行对资金成本等各种因素比较敏感，会及时考虑各种因素的最新变化，进行报价」。

当天，央行货币政策司司长孙国峰在发布会上表示，中期借贷便利和公开市场操作中标利率下降，体现了货币政策主动作为、靠前发力，有利于提振市场信心，通过LPR传导降低企业贷款利率，促进债券利率下行，推动企业综合融资成本稳中有降，有助于激发市场主体融资需求，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘，保持内部均衡和外部均衡的平衡。

谈及17日调降政策利率，上海财经大学教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成1月19日撰文指出，MLF下调会带动LPR下降。经2019年LPR改革后，实体经济贷款根据LPR定价，LPR则是在MLF利率基础上加点形成的。因此MLF利率下降大概率会带动LPR下降，从而直接降低实体经济融资成本，更好地支持「六稳」「六保」。

上述文章指出，本次政策利率下调表明货币政策逆周期调控力度加强，这也是落实中央经济工作会议精神，稳定经济增长的实际措施。降息首先降低了金融机构资金成本，从而鼓励金融机构为实体经济提供更多、成本更低的信贷支持。

5年期以上LPR或降5-10个基点

LPR将下调已经成为业内多位专家学者及资深分析师的共识。

中信证券表示，1月20日的LPR报价大概率会等幅度下调，缓解实体经济融资需求不足的问题。

民生银行首席研究员温彬预计，出于促进实体经济融资成本稳中有降的目的，1月20日1年期和5年期以上LPR报价大概率将同步下降10个基点。

华泰证券首席固定收益分析师张继强分析，在去年12月降准之后，当月1年期LPR下降，但5年期以上LPR未做调整，主要源于银行成本降低幅度不足以驱动两者齐降。但最近一段时间，房地产的问题不仅反映在个别房企债务风险层面，房地产市场需求也明显弱化。在这种情况下，本月两种期限的LPR大概率将同步下降。

也有专家认为，两者的降幅可能不一样，1年期LPR或降幅更大，与房贷挂钩的5年期以上LPR降幅则会较为保守。

光大证券首席银行业分析师王一峰就预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5个至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，MLF利率下调将引导信用端偏松调节。他进一步指出，由于2021年12月的一次LPR报价调降的幅度较小，且为非对称调降，其中一年期下调5BP，五年期不变。此次MLF操作利率下调幅度增至10BP，将大概率引导本月LPR报价同步下调。其中，一年期LPR可能下调5-10BP，五年期LPR可能同步下调10BP。

不只是楼市，影响所有行业

根据央行副行长刘国强介绍，金融机构发放企业流动性资金贷款等利率定价一般参考1年期LPR，即投放短期贷款一般参考1年期LPR。发放中长期贷款，比如制造业中长期贷款、固定资产投资贷款和个人住房贷款等，利率定价期限比较长的是参考5年期LPR。

他进一步指出，LPR的变动对所有行业都有影响，是一个总量性、普惠性的，不针对某个具体的行业和人。

由于5年期以上LPR与房贷挂钩，其变化也必然与房地产市场调控息息相关。

平安证券首席经济学家钟正生认为，在各类调控政策的作用下，目前投资性和投机性的购房需求已得到遏制。历史上，当房价下行压力偏大、稳定房地产投资诉求较强时，通常伴随着降准和降息。因此，5年期以上LPR下降对于部分持币观望的刚需购房者而言，或可起到节约成本、稳定信心的积极作用，有助于更好满足合理的住房需求。

股市、债市接下来会如何表现

对于1月17日调降政策利率，国泰君安认为，「降息」后，债市利好窗口短期仍在，股市仍需等待宽信用的积极表现。

债市：

依然维持「通胀回落、基本面未触底、宽信用过渡期，短期仍是债券利好窗口期」的观点；

股市：

「降息」效果仍然有待观察，稳增长政策主线面临进一步加码的必要性，仍需稳增长政策加强催化，提示关注后续新老基建的反弹。

（图表来自国泰君安）

平安证券认为，因担忧后续「宽信用」效果显现，预计一季度债券市场的波动将会显著加大。当前股票市场部分热门赛道估值已调整至历史均值水平，已然落地的「宽货币」和在路上的「宽信用」，均将助力股票市场「春季躁动」行情的到来。

「降息」之后大概率还将降准

央行在1月18日新闻发布会上明确，2022年4大重点工作：保信贷、调结构、降成本、稳汇率。

广发证券认为，此次发布会宣导货币政策进一步发力稳增长。目前「降息」已落地，央行这次也极其明确指出「各个方面也都在发力」，未来几个月经济下行压力大可能会缓解。

中信建投首席经济学家黄文涛表示，随着春节流动性紧张、税期到来，特别是一季度专项债提前批开始发行的情形下，市场流动性还面临一定程度的紧张局面。按照以往经验，降息之后大概率还将配合降准继续释放流动性。

该机构认为，外部美联储加息、缩表节奏提前，引发市场预期转变，导致货币政策宽松的紧迫性提升。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件，仍有调降继续降准和调降政策利率的可能。

具体到利率水平，央行副行长刘国强建议下一步观察利率要有两个角度。一个角度是看实际的贷款利率变化。2021年全年企业贷款利率为4.61%，是改革开放四十多年来的最低水平。

另一个角度是看影响利率的因素有哪些。LPR是由报价行根据对最优质客户的实际贷款利率市场化报价形成的，资金成本、市场供求、风险溢价等因素都会影响LPR报价。

另外，公开市场操作利率、中期借贷便利利率，以及存款利率监管等对资金的成本也会产生影响。

编辑/lydia