年初至今，全球市场震荡加剧。上周末，美股继续下跌，纳指开年以来跌幅接近10%，创50年来最差开局，恐慌初现。

距离中国农历春节还有5个交易日，整理发现，节前的一个交易周，全球市场并不平静。

除了多个国家将公布数项经济数据，还有包括美联储在内的至少4家央行公布利率决议。

节前超级央行周

最近两周，美联储官员进入「噤声期」，全球市场处于定价博弈阶段。本周四凌晨，美联储将公布1月利率决议，随后鲍威尔将发布货币政策新闻发布会。

市场目前最关注的点在于，美联储会鹰派到何种程度，即本轮加息周期的终点在哪里，以及资产负债表最终停留的规模会在怎样的水平上。目前，已经有投行给出7次加息的预测，以及第一次加息50bp的超级鹰派预测。

在本轮紧缩周期中，「美联储看跌期权」也是市场关注的焦点。因为本轮紧缩周期，与上一次有很大的不同在于通胀水平高企，美联储不是在进行一个按部就班的收紧动作，而是因为高通胀被逼无奈的选择，美联储对市场波动的容忍度会不会因此有所改变？

美国 12 月 CPI 同比 7%，预期 7%，前 值 6.8%，CPI 环比 0.5%，预期 0.4%，前值 0.8%，核心通胀同比 5.5%，环比 0.6%，均 高于预期和前值。就业数据方面，美国 2022 年第一周初次申领失业救济人数为 23 万人，略高于预期的 20 万人，持续领取失业救济人数为 155.9 万人，少于预期的 173.3 万人。

本周四，美国2021年四季度GDP数据，以及季度PCE通胀数据。届时，加息预期和经济数据之间的脱节感预计会有一定程度的纠偏。但无论如何，本周美股市场，乃至全球市场对美联储的态度有可能出现两种状态：一是在靴子落地之前观望，交投更为清淡；二是在靴子落地之前，激烈博弈交易预期，市场波动增大。

除了美联储，加拿大央行、日本央行、南非央行也会公布利率决议。

经济发展交卷周

1月30日，中国官方制造业和非制造业PMI，财新制造业PMI也会随之公布。

2021年12月，中国12月官方制造业PMI为50.3，环比上升0.2个百分点。1月，中国经济继续面临疫情扰动，但央行政策工具渐次打开，1月经济运行情况备受市场关注。

本周，法国、德国、欧元区、英国、美国将集体公布PMI数据；另外，韩国、美国、法国和德国等也将公布2021年4季度GDP数据。这是观察全球经济复苏的一个重要窗口。

倘若经济数据不及预期，而主要央行货币的总闸门又即将关闭并收回流动性，金融市场很难不受到冲击。

业绩检阅周

美股将有数十家重要公司公布财报，业绩成为全球市场主线。

根据沪深交易所规则，1月31日是创业板公司和其他业绩大幅波动公司发布2021年业绩预告的截止日。这些公司的业绩预告将在本周密集发布。

截止到1月23日下午15:00整，A股一共有463家公司业绩预告为预增，41家公司业绩预告预减，19家公司业绩续盈，27家公司业绩续亏，38家公司业绩首亏，46家公司业绩扭亏，132家公司业绩略增，32家公司业绩略减。

目前为止，温氏股份、百济神州、中远海能、中利集团等业绩预亏数额较大。其中，温氏股份预亏130-138亿元，成为最新的「预亏之王」。

从亏损的原因看，行业面临周期性低谷和商誉减值是近一年上市公司亏损应用最多的原因。例如温氏股份，2021年亏损主要原因是猪肉价格下跌，养猪产业经历低谷期。而预计2021年净利润亏损4.3亿元至6.45亿元的星期六，则表示亏损有商誉减值的影响，该公司在2021年有计提商誉减值1.80亿元至2.70亿元。

Wind数据显示，截至2021年三季度末，A股上市公司商誉合计1.26万亿元，其中有15家公司的商誉规模超过100亿元。截至2021年三季度末，商誉规模占净资产比例超过60%的上市公司共有48家，其中24家商誉占比超过100%。

除此之外，资产和存货减值也是A股上市公司业绩暴雷的主要原因。从历史上看，存款、贷款和应收款三高的公司，是业绩变脸的主力。

新春行情布局周

虽然市场近期不断调整，投资者参与体验不佳，但真正的机会可能也即将出现。

政策方面，央行将MLF利率下调，1年期5年期LPR下调，同时还表示「把货币政策工具箱开得再大一些」，政策宽松的方向已经明确。「稳增长」、边际「宽信用」的时间窗口已经打开。

从历史上看，放松方向已经明确，但市场仍然纠结于政策放松的节奏、力度以及效果，但最终经过一段时间的纠结拉扯，市场会形成合力，迎来不错的向上行情。

中信证券上周日研报称，「政策底」已经明确，「情绪底」即将到来，「市场底」渐行渐近，建议继续紧扣「两个低位」布局蓝筹，迎接上半年行情起点。

该机构表示，数据显示，经济下行压力最大时点已过，但对政策依赖性依然较强，地方「两会」显示各地以投资稳经济的趋势明显，而货币先行发力超预期后，其它部委和地方的政策正在形成合力，「政策底」已经明确。其次，高位抱团瓦解诱发的情绪宣泄接近尾声，市场短期调整既偏离货币宽松趋势，也偏离政策支撑的基本面趋势，内外资金行为分化亦是佐证，「情绪底」即将到来。

紧扣「稳增长」主线，重点围绕「两个低位」继续布局优质蓝筹。具体包括：一是基本面预期仍处于低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车整车、锂电电芯、光伏设备等，基本面预期仍处于低位的免税和文娱内容消费；

二是估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，经历中概股冲击后的港股互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。

编辑/Phoebe