2022开年以来，港股市场一扫去年的「阴霾」逐步回暖。截至1月21日收盘，恒生指数、国企指数、恒生科技指数开年以来累计涨幅分别达6.7%、6.69%、3.52%。

市场观点认为，港股开年反弹具有估值回升、资金抄底、业绩主导三大因素支撑。展望2022年，多家机构认为，经济「稳增长」已处于突出位置，多个行业政策风险有望出清，港股已具备战略投资机会。

战略做多港股，那战术呢？

通过梳理发现，在配置思路上，「高股息策略」是机构研报普遍提到的关键词。正如广发证券指出，金融股、能源股、电信股及香港本地股的派息状态稳定，且属于经济的中流砥柱，能受益于经济复苏以及通胀和利率的上升。目前高股息股大多估值不贵，未来既具备防守能力，向上收敛的概率和空间也比较可观。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，2022年港股将出现「技术性的小牛市」，有20%上涨空间。低风险偏好投资者可买价值股与分红收息股，如香港本地的金融股、公用事业股，这些股票将受益于中国经济企稳与货币政策宽松。

方正证券认为，港股与内地PPI-CPI剪刀差的缩窄有利于中下游企业盈利修复，AH溢价处于高位凸显港股性价比，高股息特征具有一定的防御性。

Wind数据显示，从分红额靠前公司的性质来看，金融、能源、公用事业等被市场视为「不性感」的行业成为积极分红的绝对主力。

值得一提的是，作为中庚基金「顶梁柱」，丘栋荣管理的四只基金披露了去年四季报，有媒体综合其旗下各基金财报发现，港股持仓比重大幅增加，$兖矿能源(01171.HK)$、$中国海洋石油(00883.HK)$、$中国海外发展(00688.HK)$等被增持。

在季报中，丘栋荣仍旗帜鲜明地看好煤炭、能源、资源类公司。他表示，从市场定价和估值来看，这类公司视为周期类资产，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。

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哪些港股能源股股息率最高？

具体到行业来看，受供需收紧影响，近期动力煤价格反弹，全年价格或保持较高区间，有机构看好上市煤企业绩与分红。而煤炭类上市公司一贯分红「慷慨」，市场对该板块股票高股息率预期有所提升。

中金表示，2021年煤价创出历史新高，行业利润大幅扩张，预计平均业绩增速接近80%，同时股息率也有望保持吸引力。预计2022年煤价虽有波动，但整体维持高位，叠加长协价大概率提涨，预计板块景气依然维持高位，目前板块估值处于历史低位。在业绩预期向好、宏观经济预期企稳的背景下，龙头公司的估值修复有望进一步推进。

证券时报记者做过推算，在被普通投资者看不上煤炭股中，作为煤炭股的龙头，$中国神华(01088.HK)$H股在2018年均价为18元左右，该公司在2018年至2020年合计分红高达4.56港元。这意味着经过分红之后投资者的买入成本被摊薄到了14港元，如果继续按照2020年90%的分红率来计算的话，中国神华2021年的分红大概率会在2.2元以上，投资者的收息率会高达15%左右。

除了基本面长期向好这一摆在台面上的利好之外，机构认为煤企还有一重未被市场充分挖掘的隐性利好：即大多数上市煤企具备向新能源方向转型的能力与动机。

中泰证券指出，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，兖矿、神华等一批行业先行者主要发力在新能源运营、氢能、储能等三个领域，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平(目前PE 估值在5-6 倍)，煤炭资产有待重新定价，看好板块投资价值。

殷实的「家底」为煤企向产业链纵深以及新能源、新材料方向转型提供了坚实的基础，当前已有多家煤企在布局新能源方面有相当建树。

举例而言，在绿电运营方向，代表性公司中国神华计划在「十四五」期间每年新增加新能源装机容量不低于600兆瓦（主要为风电和光伏），采取建设运营和股权投资并购两种途径来进行布局。

大和发布研究报告称，重申中国神华「买入」评级，目标价由22港元升至24.5港元，同时把2021年每股盈利预测上调1.5%，2022年每股盈利预测降0.8%，及上调2023年每股盈利预测上调1.3%，以反映最新的营运数据。报告中称，公司去年12月商品煤产量同比升10%，全年计同比升8%。该行认为最近的煤炭价格上涨，以及长期煤炭合同价格的潜在升幅是未来股价的积极催化剂，指公司截至去年9月底止长合同煤占比达83.5%。

长江证券指出，兖矿能源积极布局山东、陕蒙、澳洲三大煤炭基地，是我国唯一一家拥有可观海外资源的煤炭企业。截至2021年前三季度，公司ROE为18.8%，同比大幅提升9.5个百分点，公司目前 ROE 已升至主要可比公司首位。 另外，公司近年分红率位于可比公司前列，未来四年保底分红率为50%。而公司近两年分红率均显著超过50%，因此高分红可进一步强化公司的投资价值。

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编辑/Corrine