美国银行认为，美联储迅速加息的可能性以及相对鹰派的态度可能使以科技股为代表的风险资产陷入动荡。但是，高盛表示，美联储加息并不意味着股市下跌：历史上在首次加息的6个月内，标普500的平均回报率为+5%。

美国银行：美联储加息将冲击以科技股为代表的风险资产

美国银行警告，伴随着美联储强劲升息以应对通胀，2022年风险资产价格恐大幅动荡。

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett表示，对于美国政府来说，通胀持续走高将带来巨大的政治和经济问题。随着美国通胀率从1.4%上升到7%，拜登的支持率在过去12月从56%下降到42%。

Hartnett指出，在通胀问题上，目前美联储陷入困境：通胀走势依然强劲、油价维持高位，且全球供应链瓶颈依然存在。与此同时，七国集团失业率则接近40年低位，这可能推动工资进一步上涨，使目前的通胀问题继续恶化。

美国银行认为，如果通胀率在未来6个月继续按照目前月均0.4-0.5%的速度上涨（21年平均速度），美国通胀将陷入失控的状态。美联储目前急需迅速加息以应对目前的通胀，相对鹰派的升息态度可能贯彻今年全年，这将使以科技股为代表的风险资产陷入动荡。

但诡异的是，在通胀率攀升至7%、失业率降至4%且美联储即将开启升息之际，美元则持续下跌。Hartnett解释称，目前的状况与上个世纪70年代极其相似，随着全球投资者对美国的信心消退，美元将持续走低，商品的表现将超过股票和债券。

与市场共识不同，美国银行目前预测，今年上半年全球企业盈利增速将大幅放缓至5%（去年同期40%），下半年甚至有转负的可能性。

高盛：美联储加息没啥好怕的，工业、消费和材料往往表现较好

不过，华尔街顶级投行高盛表示，投资者对于美联储潜在的加息前景反应过度。

伴随着美国经济恢复，劳动力市场持续走强，目前市场正为美联储潜在的升息前景定价：自12月FOMC会议以来，10年期美国国债收益率已飙升26个基点至1.78%。

高盛总结称，从历史上看，当利率短期上升幅度超过两个标准差时，股票市场将下跌。这个规律对于名义利率和实际利率都适用。在上周的市场波动中，名义/实际利率波动都超过了两个标准差阈值，股市下跌也再所难免。

但高盛提示称，投资者无需对美联储升息反应过度。伴随美国经济恢复，美股隐含风险溢价（ERP，即股票盈利收益率与债券收益率之差）的复苏依然在继续。

在政策环境方面，目前围绕拜登经济法案的不确定性已经过去。高盛目前预计今年标普500指数市盈率将大致持平，考虑到ERP的持续复苏，这将进一步推高股票指数。

高盛同时表示，在历史上，美联储加息初期并不意味着股市下跌。

从历史上看，标普500指数在美联储加息周期初始阶段通常保持相对弹性。在最近几轮加息周期中，标普500指数在第1次加息后的3个月内平均回报率为 -6%。但相关疲软只是暂时，在首次加息的6个月内，指数的平均回报率为+5%。标普500市盈率则在首次加息后的12个月内持平。

在板块方面，在首次加息后，美股中工业、消费和材料类股票平均表现优于市场；金融类对长期利率前景特别敏感，表现也较好；公用事业和消费品行业则表现较差。

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编辑/yabo