来源：金十数据

作者：李大刚

他们相信，美联储今年尤其是在中期选举之前，不会激进加息，且最终可能不得不改变其超鹰派立场。

瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）调查发现，高净值人士与企业主在股市暴跌之际与加息周期到来之前疯狂囤积现金。

瑞银全球财富在1月4日至1月24日对3000名拥有至少100万美元资产的人和1200名年收入在100万美元以上的企业主进行了调查，其中有61%的受访者表示其投资组合有超过10%的现金及等价物，而这一受访者比例在2021年初为59%。

高净值人士和企业增加现金头寸，是因为金融状况出现了创纪录的紧缩，且引发了股市和债市的波动。如标普500指数上个月大幅回调12.4%，创逾十年来最差开局，不过自1月24日以来已经反弹6%。市场泡沫已经部分消失，股价回到了接近疫情前的水平。

还有数据显示，随着投资者为日益激进的美联储做准备，资金正涌入现金类的ETF——这些ETF被认为相对不太容易受到利率风险的影响。这些ETF主要关注国库券等超短期工具，同时抛售追踪较长期债券的ETF，包括那些被认为在五年或更短时间内到期的短期债券。

根据外媒汇编的数据，价值140亿美元的PIMCO增强型短期活跃ETF一周内吸引了近9亿美元的资金流入，为2009年开始交易以来最佳。与此同时，价值390亿美元的Vanguard短期债券ETF遭遇了约16亿美元的撤资，为三年来最大。

除了增加现金储备之外，受访者还表示会申请新的抵押贷款，对现有抵押贷款进行再融资，且在利率可能上升之前利用证券支持贷款。

瑞银报告认为，受访者似乎都在囤积现金，随时准备逢低买入（虽然聪明钱依然在耐心旁观）。报告称：

「在通胀和加息的背景下，投资者正在等待投资医疗保健和科技等行业的‘最佳时机’。」

许多受访者对美联储货币政策的收紧速度感到紧张。短期利率正在定价今年有5-6次加息，且3月份的加息幅度可能达到50个基点……

高盛策略师塞西莉亚?马里奥蒂（Cecilia Mariotti）在最新的战略研究报告中称，有史以来最为鹰派的资产定价时期即将到来。

但马里奥蒂指出，尽管股市承压较大，但受到影响的主要是久期较长的成长板块，价值股表现仍出色，周期股与防御性股相比也不逊色。

目前市场所预期的极端货币紧缩力度与2014年和2018年相一致，这两个时期里美联储均以为了「金融稳定」为由改变其原本的鹰派立场。

这或许就是投资者囤积现金的原因，因为他们相信美联储今年尤其是在中期选举之前，不会采取预期般激进的加息策略，且美联储最终可能不得不改变其超鹰派立场。

全球最大资管机构贝莱德（BlackRock）日前也表示，投资者对全球央行加息幅度的预期过高，实际结果可能比许多人预期的更为「鸽派」。贝莱德投资研究所以Jean Boivin为首的分析师在周一发布的最新报告中说：

「我们相信，各国央行虽然措辞强硬，但最终会承认，通过大幅加息来对抗通胀，将给经济增长带来过高的代价。这就是为什么我们认为最终的政策回应是温和的。」

贝莱德表示，它认为股市将继续表现良好，尤其是在利率前景比许多投资者预期更为「温和」的情况下。各国央行可能会说，他们正在对通胀采取强硬措施，但实际上，他们只是计划将利率恢复到仍将低于历史标准的水平。该行分析师们写道：

「我们将适度增持股市，因预期的加息总量仍较低，但我们将为未来的波动做好准备。我们认为，在今年风险资产遭遇艰难开局之后，这将为那些具有长期投资眼光的人创造机会。」

瑞银的调查还显示，超过80%的受访者认为拜登政府需要控制通货膨胀。

编辑/Jeffy