巴克莱对这三家公司给出的目标价格意味着，与这三家公司最新的收盘价相比，均有超过30%的上涨空间。

巴克莱首次覆盖了中国的造车新势力——蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车，并均给予了其股票“增持”评级。

周二，巴克莱分析师Jiong Shao在给投资者的一份研究报告中称，电动汽车和智能汽车是中国的国家重点项目之一，它们的总可寻址市场（total addressable market）不仅仅在中国，也在全球市场。

Shao指出，与包括美国在内的世界上许多国家相比，中国政府对电动汽车行业的政策支持力度最大、考虑最周全。

巨大的利润正促使中国电动汽车制造商在技术和制造能力方面进行大量投资，以保持领先地位；此外，中国高度发达的电动汽车零部件供应链，使得电动汽车初创企业能够迅速扩大规模。

Shao还表示，几乎不可能准确想象出未来的智能汽车会是什么样子，或者谁会是最终的赢家和输家，而这是由自动驾驶和汽车机器人技术的创新和能力决定的。

在此背景下，巴克莱给蔚来汽车的目标价为34美元，小鹏为45美元，理想为38美元，并均给予“增持”评级。

这些目标价格意味着，与这三家公司周一收盘时的股价相比，分别有41.7%、36.8%和32.7%的上涨空间。

蔚来：大众市场至关重要

Shao还写道，从技术差异化的角度来看，蔚来汽车专注于电池技术，并与电动汽车电池巨头宁德时代建立了战略合作伙伴关系，宁德时代利用蔚来汽车和其共同开发的最新技术为蔚来汽车生产专用电池。

此外，蔚来汽车还为客户提供了高度创新的电池交换和电池租赁方案。

报告还称，蔚来汽车最初将客户群体重点放在高端市场，这让该公司获得了先机，因为中国的高端消费者确实是最早使用电动汽车的人群之一。对于蔚来来说，在未来两年推出与大众市场相关的产品至关重要。

Shao还表示：

随着电动汽车的兴起，汽车制造行业的一个关键转变是，为了制造最好的智能汽车，制造商需要覆盖所有道路状况的最全面的数据。

如果蔚来汽车仍停留在高端市场，它不会像专注于大众市场的竞争对手那样拥有大量的数据，使竞争对手的汽车销量远远超过自己。

事实上，蔚来汽车计划在未来24个月内推出几款新车型，我们相信其中大部分车型将面向大众市场客户。

一些投资者可能担心蔚来汽车的产量增长速度不如小鹏和理想，但Shao还指出，既然蔚来汽车计划在3月份将现有工厂的产能提高一倍，这种担忧应该会有所缓解。

此外，其第二家工厂将于2022年第三季度投入生产。随着其生产设施即将进行产能扩张，蔚来汽车的单位交付量将在今年晚些时候加速增长。

他还指出蔚来汽车在中期内可能面临的两个主要风险：

一是蔚来汽车可能无法成功转型为大众电动汽车制造商。要成为一家大众电动汽车制造商，需要拥有与高端电动汽车制造商不同的思维和战略。蔚来需要做好这一转型，不仅要从产品定位的角度，还要从客户服务和运营的角度。

另一个主要风险是，如果竞争对手能够获得更多的驾驶数据，开发出更好的高级驾驶辅助系统（ADAS），蔚来汽车可能会在自动驾驶技术上落后。归根结底，汽车的大多数“表面性”功能都不难模仿，核心的ADAS系统才是真正具有竞争力的护城河。

巴克莱给予蔚来的目标价为34美元。

小鹏：ADAS方面具有优势

对于小鹏来说，Shao认为，通过在价格领域拥有领先的技术，小鹏对ADAS的重视，为其汽车提供了强大的、有形的价值主张，这可以成为其长期的差异化优势。

报告称：

我们认为小鹏在这个领域有独特的机会，因为销售一系列廉价汽车可能会推动销量，这反过来又会促进ADAS数据的收集。

巴克莱给予小鹏的目标价为45美元。

理想：抓住消费者偏好

Shao认为，对于理想汽车来说，凭借某一款车型，它就可以有效地针对不同中国家庭，在实用性、豪华性、续航能力和价格之间实现精确平衡。

Shao表示：

理想让我们相信，理想汽车已经把握住了消费者偏好的脉搏，未来的车型也将取得类似的成功。

他给予理想汽车的目标价为38美元。

编辑/Charlotte