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今日聚焦

中信证券：社融超预期，稳增长初见成效

国盛证券：社融数据远超预期，春躁行情不会缺席

花旗：预计美联储3月将加息50个基点

中信建投：1月社融信贷数据开门红大超预期，看好银行板块

海通证券：短线建议继续关注近期跌幅较大的软件、锂电池、医药等板块

瑞信：维持对内银行业积极观点，推荐招商银行(03968)等

银河证券：餐饮行业有望在22Q2之后迎来真正的基本面拐点

中信证券：行业竞争格局明朗，继续推荐中高信用地产企业

小摩：维持阿里巴巴-SW(09988)「增持」评级，目标价175港元

大和：下调药明生物(02269)评级至「跑赢大市」，目标价降55%至75港元

大摩：相信药明生物(02269)未来60天股价将上升，续为首选股

汇丰研究：下调瑞声科技(02018.HK)评级至持有，目标价下调至24.1港元

招商证券(香港)：下调百胜中国-S(09987)评级至「中性」，目标价降36.5%至320.5港元

东吴证券：维持奈雪的茶(02150)「增持」评级，疫情反复致业绩承压

研报观点精选

一、宏观大市

中信证券：社融超预期，稳增长初见成效

中信证券研报认为，1月信贷和社融数据均创下历史单月新高，且都超出Wind一致预期，稳增长初见成效，市场对政策发力的信心有望强化。信贷方面，企业中长贷同样创下历史最高记录，且一改前5个月同比少增2000亿左右的颓势，转为同比多增600亿。虽然企业贷款中短贷和票据融资的占比仍然较高，但是这是社融好转初期的常见现象，2019年1月同样曾出现。新增居民贷款比上年同期少增4270亿，继续受到地产销售放缓的拖累。财政前置明显，政府债融资继续发力且财政支出保持强度。

国盛证券：社融数据远超预期，春躁行情不会缺席

国盛证券研报认为，社融数据整体好于预期，社融增速已经实现连续3个月回升，稳增长政策正在发力见效，国内新一轮宽信用周期有开启的迹象，房地产相关的银行、家电、家居、建材等板块或继续迎来修复期。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，「稳增长」和「后疫情时代」将成为驱动市场运行的主要逻辑，关注建筑建材等传统基建，以及银行保险等低估值板块，建议结合业绩性价比，适当布局数字经济、央企改革、旅游酒店、航空运输等主题板块。

花旗：预计美联储3月将加息50个基点

花旗经济学家Andrew Hollenhorst在一份报告中写道，1月份核心CPI的细节显示，通胀持续在6%左右，并在更广泛的范围内蔓延，而不是像美联储预测的那样放缓。他表示：「我们现在预计，美联储将在3月份加息50个基点，然后在5月、6月、9月和12月四次加息25个基点（2022年总计加息150个基点）。预计2023年将有三次额外加息。他预计，强劲的核心通胀将在2月份继续，第四季度核心PCE通胀将高于3.5%，这远远美联储高于目标，美联储12月经济预测中值为2.7%。

二、行业板块

中信建投：1月社融信贷数据开门红大超预期，看好银行板块

中信建投研报认为，1月社融信贷数据开门红，大超预期，地方债发行量同比多增，信贷结构持续优化。展望2022年，在宽信用稳经济的外部大环境中，社融和信贷新增量预计将保持稳步扩张，M1预计在2月将显著反弹，M1拐点后经济的触底回升将持续印证。重申在宽信用、稳经济大逻辑下看好银行板块，更看好在板块逻辑通顺的大背景下，优质银行的业绩优势和估值提升潜力。

海通证券：短线建议继续关注近期跌幅较大的软件、锂电池、医药等板块

海通证券指出，在操作策略上，本轮反弹仍然属于超跌反弹，并不是反转，近期低估值板块的个股涨幅相对较大，并积累了一定的获利盘，操作上不宜盲目追高，可逢低缓慢布局，短线建议继续关注近期跌幅较大的软件、锂电池、医药等板块，个股随时会展开超跌反弹。

瑞信：维持对内银行业积极观点，推荐招商银行(03968)等

瑞信发布研究报告称，维持对内银积极的行业观点，基于更好的经济前景缓和资产质量问题;国际能源署提前发行为全年打下基础;以及房地产政策可能出现更多调整。年初至今内地银行跑赢大市11.8个百分点(A股)/7.8个百分点(H股)，受预期美联储加息，经济预期改善推动。一月份内地信用数据证实信贷宽松支持经济。推荐招商银行(03968)及平安银行。

银河证券：餐饮行业有望在22Q2之后迎来真正的基本面拐点

银河证券指出，短期来看，我们认为以调味品为代表的餐饮产业链已基本完成筑底过程，春节整体动销平稳且边际向好，随着终端需求持续复苏+成本压力有望逐渐回落+提价逐渐传导落地，行业有望在22Q2之后迎来真正的基本面拐点，实现戴维斯双击。长期来看，随着租金与人力成本不断提升，叠加人口结构变化的因素，复合调味品、速冻食品、预制菜享有广阔的成长空间，我们认为目前已经布局的企业具备先发优势。

中信证券：行业竞争格局明朗，继续推荐中高信用地产企业

中信证券指出，低信用公司虽然股价调整幅度大，但仍面临资产负债表挑战和业绩空心化问题，且部分港股公司仍可能选择低价发行股份缓解流动性压力。我们看好中高信用地产企业。

三、个股方面

小摩：维持$阿里巴巴-SW(09988.HK)$「增持」评级，目标价175港元

小摩称，市场现时可排除软银抛售阿里股份的风险，阿里注册ADS或用于未来员工激励计划，以及为持有开曼和港股的现有股东预留转换股份。日前软银表示，阿里巴巴额外10亿份ADS注册申请与软银未来的任何交易无关，预期消息对阿里巴巴的股价有正面反应。软银于2020年使用阿里持股签订多份预付远期合约，相关金融工具有助软银部分释放其持有的阿里股份的价值，也反映出长期持有的耐心。

该行认为，即使部分软银以外的现有股东，例如管理层想要出售其股份，技术性抛售压力仍是可控的，因为马云、所有公司董事及执行官共同持有中高个位数阿里巴巴股份总额，作为阿里巴巴合伙人须签订股份保留协议，于成为合伙人首3年保留至少60%的股权，并在随后至少保留40%，因此相关股东最大抛售股份数量仅占已发行股份总数的3%。

大和：下调$药明生物(02269.HK)$评级至「跑赢大市」，目标价降55%至75港元

大和将药明生物(02269)评级由「买入」降至「跑赢大市」，目标价由167港元降55%至75港元，并指出其美国业务具潜在不确定性。报告中称，药明生物旗下2家附属公司遭美国商务部列入「未经核实清单」。尽管同意公司因此仅受轻微影响，但仍存遭列入其他清单的风险。而且，北美业务收入占公司比重约50%，该行相信此事会严重损害市场投资情绪，或引发持续估值减值，且现时市场会关心短期盈利多于长远发展机会。

大摩：相信$药明生物(02269.HK)$未来60天股价将上升，续为首选股

大摩予药明生物(02269)「增持」评级，目标价175港元，续为首选股，相信其未来60天股价将上升，预计发生概率介于70%至80%。该行表示，药明生物近期股价遭抛售后，相信其价值已显现，相信股价回调提供吸纳的良机。此外，就药明生物近日发盈喜，去年净利润预增增逾98%，管理层续予2022年净利润增长指引为45%。

汇丰研究：下调$瑞声科技(02018.HK)$评级至持有，目标价下调至24.1港元

汇丰研究发表研报指，在光学业务去库存的情况下，瑞声(02018.HK)去年第四季纯利预期减少约71%至79%，表现远逊于预期，拖累2021年全年净利润将按年下降12%至16%。年初至今瑞声的股价已按年下跌约24%，对比同期恒指上升4.5%。该行表示，虽然有预计到第四季度光学业务利润率受压，但下降幅度超出预期。汇丰研究认为，光学业务长期增长前景主要在海外Android市场，同时苹果2022年iPhone出货量的乐观指引亦利好公司发展，认为若光学业务下半年市场份额增长较预期快，将有重新评级的机会。该行将瑞声评级由买入下调至持有，2021至2023年净利润预测下调16%至28%，目标价由41.6港元下调至24.1港元。

招商证券(香港)：下调$百胜中国-S(09987.HK)$评级至「中性」，目标价降36.5%至320.5港元

招商证券(香港)主要观点如下：1)新冠继续对盈利产生负面影响;2)尽管新店开张，但整体流水仍在下降;3)22年一季度无明显改善。基于目前新冠疫情的情况，该行并不预计百胜中国的运营在22年一季度可以完全恢复至疫情清零的水平。但该行相信百胜中国灵活的运营模式将帮助其度过目前不利的经营环境。当经营环境恢复时，其经营杠杆和开张的新店将推动盈利的快速增长。

东吴证券：维持$奈雪的茶(02150.HK)$「增持」评级，疫情反复致业绩承压

东吴证券发布研究报告称，维持奈雪的茶(02150)「增持」评级，考虑到疫情持续性影响，下调2021-23年营收至43.1/61.4/82.6亿元；下调归母净利至-1.8/1.3/3.6亿元，23年同比增长174%，22/23年动态PE为76/28倍。该行表示，2021H2以来，多地疫情持续反复，对线下客流造成冲击，三季度同店收入同比下降较为显著。通过加大冬季热饮研发力度和营销推广力度，四季度以来呈持续改善趋势，至2021年末同店收入已基本恢复至2020年同期水平，并在部分成熟市场录得同店收入增长。

编辑/emily