美国联邦基金利率的影子利率正先行影响着市场。

美联储目前是在放松政策还是收紧政策?

从表面上看，美国联邦基金利率仍只是在零水平附近，美联储本月仍在购买200亿美元的美国国债以及100亿美元的抵押贷款债券。

但这并不是市场所反应的现象。德意志银行经济学家指出，其实在美联储首次加息之前，实际上已经在收紧货币政策。这些经济学家表示，德意志银行旗下模型所计算的影子利率在过去3个月里上升了85个基点。德意志银行经济学家称，这将达到历史上涨幅最高的前5%。影子利率是一个模型数据，旨在将收益率曲线的信号映射为联邦基金利率的等效利率。在这些「零利率下限」环境下，许多研究人员使用影子利率模型来描述利率期限结构或量化货币政策立场。

德意志银行经济学家们称;「我们计算的影子利率最近上升使其自疫情爆发以来首次进入正值。这一走势可以被解读为收益率曲线发出的信号：近几个月来美国货币政策立场调整的方向。」

智通财经APP了解到，其次，自去年10月以来，被更广泛采用的影子利率——「Wu-Xia影子利率」上升了1.5%至-0.02%，为1994年以来最大的3个月升幅，不过该指标仍未达到正值。

德意志银行经济学家表示:「结果是，尽管在通过更严格的货币政策来收紧金融环境方面还有很多工作要做，但通过最近的政策立场转向，美联储已经能够启动这一政策收紧进程。」

编辑/Charlotte