作者：张雨娜

标普500信息技术指数在去年12月末上涨至52周新高，但至今回调近13%，降幅比标指期间的约8%要大（截至本周初）。板块已明显处于调整区间，如果市场情绪恶化，恐怕只要几天就落入熊市。

不过，瑞银财富表示，「市场正小幅调高板块今年业绩预测，企业管理层也普遍发表正面的评论，支持我们对板块基本面仍然健康的观点。」

以下为该机构最新观点全文（第一人称）：

美国科技股基本面仍健康

市场预测今年信息技术板块收入增长9.4%，但由于利息成本上升及税率略高于预计，盈利增长只有6.6%。不过，基于企业进行股票回购及指数成分股/权重更改，指数每股盈利增长预期达到11.5%。

信息技术板块市盈率从去年末的28.7倍，下降约15%至近日的24.3倍左右，我们相信主因是美国10年期国债收益率期间上升47个基点所致，这对「长久期」的科技股压力特别大。如果利率持续上行，相对估值较低的科技股，较高估值者料继续成为被抛售的对象。

随着利率继续上升，成长股估值可能进一步承压，但我们认为价格合理的成长股面临的「逆风」较小，在盈利及现金流等基本面驱动力的支付下，有望抵消相关股票估值再受压的影响。在板块内，我们偏好价值股多于成长股、中盘股多于大盘股、周期股多于长期趋势股；高质量但股价合理的软件股也值得关注。

看透可持续投资波动

金融市场上月波动影响到可持续投资策略的表现，全球ESG（环境、社会和治理）领军者股票的表现逊于传统股票。不过，我们看到新兴市场策略的表现正面，估值下降反提供了进入较长期增长领域的入市机会。

MSCI全球ESG领军者指数1月表现比传统的母指数跑输49个基点。投资者正在消化喜忧参半的四季度财报、主要市场利率上升，以及奥密克戎疫情对供应链、劳动力供应和消费者需求的影响。然而，即使全球ESG领军者表现较弱，我们认为可持续投资策略将保持良好势头，多元化和选股是关键所在：

不同地区的ESG领军者回报存在差异

虽然欧洲和美国ESG领军者策略在1月表现较逊色，但亚太地区和新兴市场策略表现较佳。市场对美联储将加息近5次的预期，叠加对通胀的担忧，令成长股表现承压，科技股的表现尤其逊于全球能源、金融和制药股。这对MSCI ESG领军者策略产生了负面影响，相关策略偏好科技和可选消费股，多于能源和金融股。另一方面，在中国利好的货币政策支持下，MSCI 新兴市场ESG领军者股票跑赢了基准指数。投资者可以考虑将目光投向新兴市场，寻求可持续投资领域中的战术机会。

可持续投资不局限于ESG领军者

ESG领军者策略是按照ESG风险管理来选择一流的公司，这往往倾向于大盘股、成长股，以及科技或金融等轻资产行业。不过，可持续投资远超ESG领军者策略的范畴。ESG改进者和ESG参与策略较多涵盖较小型的公司，对ESG领军者策略较少涉猎的行业（如工业、材料和能源）也或有较高的配置。在利率和通胀预期不断上升的环境里，我们预计这些策略比其他策略呈现更好的势头。在过去5年，可持续投资策略总体表现优于母指数。

在市场消化关于经济增长和通胀数据时，可持续投资策略也会受到影响，就像其他传统策略一样，但某些可持续投资主题还是存在增长机会，包括绿色科技和向净零碳排放转型方面。与绿色科技相关的可持续投资策略的估值倍数已经下降，为投资者创造了入市的时机。在市场波动、利率上升和部分市场通胀加剧的背景下，投资者可以利用不同的可持续投资方法多元化配置股票和固定收益资产。