股市投资者正准备迎接本周混乱的结束，周五将有2.2万亿美元的期权到期。

从地缘政治到美联储鹰派立场等各种因素都在打击投资者的神经，股市投资者正准备迎接本周混乱的结束，周五将有2.2万亿美元的期权到期。

高盛策略师Rocky Fishman表示，约9850亿美元的标普500挂钩合约和1650亿美元与全球最大的交易所交易基金SPDR标普500指数ETF相关的期权将到期。

尽管期权市场对股市的具体影响很难量化，但去年股市指数在每个月第三个周五附近，即许多股票衍生品到期的日子，已经显示出了可靠的下跌模式。这一次，在标普500指数本月除两个交易日外的所有交易日波动均超过1%的情况下，交易员在市场中寻求保护，从而推动了成交量的增加。

期权量爆炸式增长是后疫情时代的常态，并一再显示出它能够加剧现金股票的波动性。在其他渠道中，交易商对冲头寸的努力理论上会导致标的证券出现更大的波动，因为做市商为了平衡头寸而买进卖出股票，尤其是在期权到期前后。

尽管看涨合约一度是meme人群的首选工具，但因为预计美联储将在3月份进行三年来的首次加息，投资者对看跌期权的需求一直在增长。在新的一年里，各种资产遭到抛售，标普500指数ETF的未平仓头寸攀升至两个月来的高点，而iShares iBoxx高收益公司债券ETF的未平仓头寸则飙升至创纪录水平。

个股也表现出类似的谨慎态度。芝加哥期权交易所股票看跌期权比率的20天平均值在近两年来的最高水平附近徘徊。

零售交易商现在正为看跌期权买单。与此同时，对冲基金卖空者正在以10多年来最快的速度重新增持。

尽管俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧，以及今年采取更激进的加息力度，但标普500指数仍成功保持在了1月底部上方，投资者的避险热情或许是其中一个原因。截至周四收盘，该股指下跌了2.12%，停止了两天的上涨。

Piper Sandler期权主管Danny Kirsch在接受采访时表示：“市场看起来对冲相当好，这就是为什么直到今天，尽管有负面新闻，但我们几乎没有跟进下行。我们将看看2月到期后情况是否有所好转。”

尽管对期权市场的情绪持怀疑态度，但投资者几乎不会撤资。事实上，美国银行汇编的EPFR Global数据显示，在截至2月9日当周，美银向美国大盘股基金投入了341亿美元，是有史以来最多的。

野村控股跨资产策略师Charlie McElligott表示，周五的运营成本活动可能会导致期权交易商解除对冲，从而推动股市上涨。

这是一个复杂的过程，但它的运作原理大致是这样的：当交易商卖出看跌期权时，本质上就是押注标的资产会上涨。为了抵消这种不必要的方向性风险，交易商通常会出售部分资产以维持中性头寸。当看跌期权到期时，它将逆转这些对冲操作，可能为资产产生有利影响。

McElligott指出，涉及期权交易商的另一个因素是他们目前的”空头gamma"头寸，这要求他们顺应当前的市场趋势：上涨时买入，下跌时卖出。

编辑/Viola