随着俄罗斯全面入侵乌克兰的潜在威胁加剧了能源供应遭受冲击的风险，一些市场观察人士预测，美国的通胀率可能会在某个时候从1月份的7.5%飙升至10%。

经济学家：俄乌危机或令美国通胀突破10%

美国咨询公司RSM首席经济学家Joseph Brusuelas 认为，俄乌冲突升级会让美国「深陷高通胀的陷阱」。

Joseph Brusuelas 认为，俄乌危机导致的能源冲击将使美国未来一年的国内生产总值（GDP）减少1%，使得未来3-6个月的通胀水平上升2.8%。

Joseph Brusuelas 称，全球能源市场俄乌冲突全面爆发的反应显然存在一些不确定性，如果真的发生战争，布油价格预计能上110美元，比本周二价格要高出14%。他还表示，在另一种情况下，石油价格甚至可能上涨40%，这反过来将推动美国的CPI进一步超过10%。

「今天，整体通胀率超过市场共识和2021年数字的可能性更大，预计可能达到10%。这一切都将由能源价格的走向来定义。所谓能源，指的是石油、天然气和一系列其他东西，甚至也包括煤炭价格。」

如果美国通胀水平达到10%，那将是1981年10月以来最高水平。分析认为，如果俄乌冲突全面爆发，美国三月份的通胀水平将达到8%，等到尘埃落定，预计到2023年1月通胀率才会降到4%左右。

就在分析师发出上述警告之际，全球最大资管公司也重申了其观点，即各国央行可能被迫「忍受」通胀。

贝莱德投资研究所（BlackRock Investment Institute）的主管Jean Boivin等人周二在一份报告中写道，美联储可能被迫与高通胀共存，因为用激进的货币政策去对抗供应驱动的通胀，「只会破坏尚未完全恢复的经济活动」。

交易员：今年通胀对全球市场的影响最大

周三，根据摩根大通发布的机构交易客户年度调查，交易员们表示，今年通胀对全球市场的影响最大，而流动性因素则是连续第六年成为每日交易的最大挑战。

在摩根大通对718家机构交易客户的调查中，约48%的人强调「通胀」是今年全球市场最大的影响因素。「经济混乱」和「疫情」是紧随其后的影响最大的因素，分别为13%。

自去年年底以来，市场对各大央行即将加息的预期一直在上升，随着许多国家显示出高通胀形势，对这一加息趋势的预期也持续升温。

摩根大通FICC电子商务销售主管Scott Wacker表示：「这种关注和担忧可能会导致更多的市场活动和波动，因为十多年来通胀一直不是关注的主题。」

通胀高企，如何交易胜率更高？

在高通胀背景之下，与通胀挂钩的二级市场投资需求激增，投资者希望对冲价格上涨的风险。那么，投资者应该如何投资？哪些行业板块可以对抗通胀？

1、押注通胀上升的ETF

与「通货膨胀」相关主题的ETF在今年年初吸引了大量资金。与此同时，一些同类型ETF正在加快上市步伐。

去年12月份上市的、直接以生产者价格指数(PPI)命名的$AXS ASTORIA INFLATION SENSITIVE ETF(PPI.US)$，在今年录得4%的涨幅。

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据彭博统计的数据显示，所有名称或ETF描述中含有「通胀」一词的ETF，去年均实现了资金流入。

其中，有四只ETF在2021年的回报率超过了最新的CPI读数7%。它们是：

$VanEck Vectors Real Asset Allocation ETF(RAAX.US)$，2021年涨21.56%；

$HORIZON KINETICS INFLATION BENEFICIARIES ETF(INFL.US)$，2021年涨24.76%；

$FIDELITY STOCKS FOR INFLATION ETF(FCPI.US)$，2021年涨34.19%；

$ProShares通胀预期ETF(RINF.US)$，2021年涨16.21%。

2、有望抵御通胀升温的股票

虽然股市在通胀高企的情况下一般都表现低迷，但从行业的层面而言，个别板块仍存在获利机会。有基金经理指出，通胀预期下，一些受益于价格上升和盈利驱动的板块将相对受益：

首先关注进攻性资产，即产品能涨价、毛利率能扩张的一类资产；其次关注防御类资产，可寻找市场上股息率高、分红率稳定性好持续性强的资产，通过高股息率策略去抵消实际利率上行带来的压力，以保持组合的稳定性。

一般来说，大宗商品、农产品、金融股、房地产是通胀上行阶段的受益品种。

（1）有色金属

铝：

$美国铝业公司(AA.US)$、$中国铝业(ACH.US)$

$世纪铝业(CENX.US)$、$凯撒铝业(KALU.US)$

铜：

$麦克莫兰銅金(FCX.US)$、$南方铜业(SCCO.US)$

$Hudbay Minerals(HBM.US)$

$Turquoise Hill Resources(TRQ.US)$

黄金：

$纽曼矿业(NEM.US)$、$巴里克黄金(GOLD.US)$

$SPDR黄金ETF(GLD.US)$

（2）油气板块

石油：

$埃克森美孚(XOM.US)$、$雪佛龙(CVX.US)$

$康菲石油(COP.US)$、$英国石油(BP.US)$

$EOG能源(EOG.US)$、$先锋自然资源(PXD.US)$

$马拉松石油(MRO.US)$

天然气：

$威廉姆斯(WMB.US)$、$阿美能(AEE.US)$

（3）煤炭板块

$阿齐煤炭(ARCH.US)$

$Peabody Energy Corporation(BTU.US)$

$Alliance Resource Partners LP(ARLP.US)$

$Natural Resource Partners LP(NRP.US)$

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（4）农产品

$泰森食品(TSN.US)$、$邦吉(BG.US)$

$都乐食品(DOLE.US)$

$Archer Daniels Midland(ADM.US)$

$Cal-Maine Foods(CALM.US)$

（5）金融行业

$富国银行(WFC.US)$、$汇丰控股(HSBC.US)$

$瑞银(UBS.US)$、$花旗集团(C.US)$

$美国银行(BAC.US)$、$巴克莱银行(BCS.US)$

$摩根大通(JPM.US)$、$摩根士丹利(MS.US)$

（6）高股息资产

$淡水河谷(VALE.US)$、$巴西石油公司(PBR.US)$

$力拓(RIO.US)$、$必和必拓(BBL.US)$

3、巴菲特教你如何对抗通胀

在1981年致股东信中，巴菲特提到，其旗下伯克希尔哈撒韦公司收购的两类公司结果非常亮丽，其中一类恰好是能够很好地适应通胀环境的企业。这类企业必须有两个特点：

(1) 有能力在无需担心市场份额和单位产量大幅下降的情况下轻易地提价(即使当产品需求平稳、产能未得到充分利用时也能如此)；

(2) 有能力将企业产出额大幅增加(更多是归因于通胀而非真实增长)与较少的额外资本投资需求协调好。

巴菲特认为，一家公司是否需要大量资金来维持运营和盈利是投资者们要紧密关注的指标；而企业为其商品定价的能力是用于评估公司业务的首要指标。如果一家公司能够做到抬高价格后不损失客户，则说明其经营情况良好。

最后，投资者还要关注一家公司是否需依靠贷款来保持发展。毕竟高通胀率必然会导致利率上升。因此，经常通过借贷来实现增长的成长型企业更易受损。

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编辑/Phoebe