来源：中信建投证券研究

作者：韩军

中信建投发布研报称，对俄制裁升级或引发欧洲能源危机，推高油气运输需求。中信建投认为，在该制裁影响下，俄罗斯至欧洲油气运输或受影响，欧洲或需要通过海运进口美国、中东地区的石油和天然气，大幅增加运距。同时，若俄罗斯航运企业受到制裁，市场运力或产生空缺，或大幅推动即期市场运费上涨。

原油方面，美国或借助页岩油开采技术向全球推销原油，利好跨大西洋航线的苏伊士型油轮和阿芙拉型油轮市场。LNG方面，俄罗斯对欧洲天然气供应短期内难以被取代，欧洲天然气缺口或需要北美的支撑，也利好跨大西洋航线市场。同时，俄罗斯航运公司以油轮和LNG运输船为主，若受到相关制裁，或产生较大市场运力空缺，推高即期运费水平。

油运方面，中信建投建议关注招商轮船(601872.SH)、中远海能(600026.SH)、TEEKAY(TK.US)、TEEKAY TANKERS(TNK.US)、前线海运(FRO.US)、Euronav(EURN.US)、北欧美国油轮(NAT.US)。

LNG运输方面，建议关注GOLAR海运(GLNG.US)、FLEX LNG(FLNG.US)。

LPG运输方面，建议关注Dorian LPG(LPG.US)。

干散货运方面，建议关注太平洋航运(02343)、STAR BULK(SBLK.US)、金海洋集团(GOGL.US)。

集运方面，继续维持中远海控(601919.SH)、东方海外国际(00316)和海丰国际(01308)「买入」评级，建议关注ZIM(ZIM.US)、美森(MATX.US)。

主要观点如下：

从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（2月21日-2月25日）交运板块整体有所回调。本周航运、港口板块分别下跌2.44%和1.85%，表现较为稳定。

航运：对俄制裁升级或引发欧洲能源危机，推高油气运输需求

欧美决定禁止俄罗斯部分银行使用SWIFT国际结算系统，或对俄罗斯与多数欧洲国家的能源结算产生影响。

2月27日，美国、欧盟及英国发布对俄罗斯制裁联合声明，承诺对选定的俄罗斯银行禁用SWIFT系统，同时承诺对俄央行的外汇储备实施制裁。据俄罗斯Swift协会称，约有300家俄罗斯银行和组织是SWIFT的用户，数量上排名第二，仅次于美国。将俄罗斯部分银行排除在SWIFT之外将限制该国进入全球金融市场的机会，或是目前最严厉的金融制裁措施之一，或影响俄罗斯与多数欧洲国家的能源结算。参考2012年美国将一批伊朗银行剔除在SWIFT系统之外，2016年重新解禁之前伊朗的外贸进出口被腰斩。

目前俄罗斯向欧洲油气能源输送尚未被切断，来自北美和中东替代效应所产生的运输需求尚未形成，BDTI整体上升幅度有限。

BDTI（波罗的海原油运价指数）本周由693.2点上升至762.5点，仅原油轮运输的单一航线单一船型受显著影响，例如俄罗斯波罗奈斯克港至德国威廉港Aframax-TCE船型运费由918美元/天飙升至5889美元/天。成品油运输尚未受到情绪影响，影响扩散仍待制裁效果的逐步显现。

编辑/irisz