在俄乌危机升级引发市场动荡之际，PIMCO建议投资者在投资组合中加入大宗商品，以对冲市场波动及螺旋上升的价格压力。

自俄乌冲突全面爆发以来，大宗商品价格一直在飙升：从石油、金属到农产品。几乎所有大宗商品都在上涨。彭博大宗商品现货指数本周有望创下1974年以来的最大单周涨幅。

与此同时，欧美股市债市则形成“双杀”的局面。彭博统计显示，全球债券今年以来的跌幅已超过3%，而标普500指数则下跌近10%。这对秉持传统“股六债四”的投资者形成巨大压力。

PIMCO投资组合经理Greg Sharenow和Andrew DeWitt在近期的专栏文章中指出，过去一年，新冠疫情引发的供应短缺和需求飙升推高了通胀，大宗商品开始持续走高。伴随着通胀上升，股票和债券之间的相关性已经转为正向，这进一步增加大宗商品配置的理由。

文章认为，俄乌危机升级虽然尚未导致能源生产中断。但受航运、保险和信贷方面负面影响，俄罗斯能源出口已经受到影响。未来制裁可能会限制资本和技术流向俄罗斯石油、天然气和矿产开采公司。这将对能源和材料价格长期走势提供方向性的指引。

两位基金经理强调，目前投资者在组合中加入大宗商品的理由很充分：相对于历史平均水平，投资者和股票指数目前对商品的配置不足；高企且不稳定的通胀则将是决定未来一年股债资产回报的最大驱动力。

PIMCO的观点并不孤单。加拿大CI金融公司旗下GSFM的投资顾问Stephen Miller也建议投资者在组合中加入大宗商品进行对冲。其建议投资者买入那些与债券和股票beta系数无关的低风险资产，比如黄金、更广泛的大宗商品篮子或通胀挂钩债券。

编辑/somer