通胀高温不退？“交易攻略”来了！

来源：富途资讯发布时间：2022-03-15 16:25:44

随着俄乌冲突导致汽油和食品价格飙升，美国消费者的通胀预期不断攀升。目前，美国通胀已处在40年来最高水平。

上周，最新的美国2月消费者物价指数（CPI）同比增长7.9%，创1982年6月以来的最快增速。从日用品到汽车再到房租房价，美国几乎所有商品都在涨价。不仅是美国，欧盟统计局于当地时间2月2日公布的数据显示，欧元区2月CPI同比上涨5.8%，创下历史最高增幅纪录。英国通胀同样处于30年高位，一些新兴市场国家的CPI更是在央行连续加息的情况下仍持续在高位。

根据查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）的交易员情绪调查，近九成交易员（88%）已开始担心通胀。

美国通胀恐再升温

根据纽约联储2月消费者调查，一年通胀预期中值从1月份的5.8%升至6%，追平2021年11月创下的历史纪录。三年通胀预期从3.5%升至3.8%，仍低于去年11月和12月的水平。

短期和中期通胀预期都扭转了1月份曾大幅下滑的趋势。在1月份的时候，一年通胀预期自2020年10月以来首次下降。

在纽约联储最新调查中，所有产品和服务未来一年预计都会涨价，包括食品、租金、天然气、医疗、大学教育和黄金。

上述数据表明，与几周前相比，消费者认为当前通胀高企的局面会持续更久。

乌俄局势暂缓，投资者屏息期待美联储3月议息会议

美联储将在周二、周三两天召开货币政策会议，周三公布会议结果及货币政策声明。此前美联储已发出明确信号，为遏制通胀，将加息25个基点。

美联储官员预计将在本周召开的政策会议上采取关键举措抗通胀，将利率从接近于零的水平上调，从而启动加息周期。彭博发表文章指出，交易员们已经提高了对美联储今年可能收紧政策幅度的预期，并接近完全消化7次25个基点加息的预期。

截止周一收盘，第四轮乌俄谈判进入暂停状态，欧盟宣布对俄罗斯采取新制裁措施，取消俄贸易最惠国待遇。媒体又称，美国可能达成协议取消对委内瑞拉石油的制裁，有助于弥补俄乌局势导致的俄罗斯供油缺失，上周五盘中惊险转涨的国际原油期货大幅回落，美油将近两周来首次盘中跌穿100美元关口，和布油日内跌幅均曾超过8%。

俄乌谈判期间，上周五刚刚结束连日暴跌的欧洲天然气期货重启跌势，继上周三和周四之后再现一日两位数大跌。

伦敦基本金属期货周一全线下跌。领跌的伦铝一日跌4.7%，继上周三之后再创2月下旬以来新低，和伦铜结束两日连涨。伦铜跌超2%，跌至2月28日以来低谷。伦锡一日跌超1500美元、跌逾3.4%，上周五刚结束两日连跌就收盘跌穿4.3万美元，跌至1月末以来低谷。伦锌和伦铅连跌四日，伦锌继续创3月1日以来新低，伦铅创一个月新低。

纽约黄金期货连续两个交易日下跌，COMEX 4月黄金期货收跌1.2%，报1960.80美元/盎司，创3月3日上上周四以来收盘新低。钯金期货连跌四日，NYMEX 6月钯金期货收跌13.6%，报2417.6美元/盎司，创2月25日以来新低，较3月4日上上周五所创的收盘历史高位跌近19%。

全球通胀高企，地缘政治风险多重夹击，市场不确定性陡升，投资者如何交易胜率更高？

大宗商品对冲通胀再兴起

大宗商品往往是通胀环境下，投资者最先想到的对冲通胀的方式。

Gild Group的分析师威廉姆森（John Williamson）称，英仕曼集团（mangroup）的一项研究发现，在过去的8个高通胀时期内，大宗商品总体表现最佳，股票表现不佳，债券回报率较低。

华尔街知名对冲基金经理琼斯（Paul Tudor Jones）近日表示，此前一段时间以来，相比股票等金融资产，大宗商品似乎被严重低估。即便美联储稍后激进收紧货币政策对抗通胀，大宗商品表现仍将优于股票等金融资产。

也许正是出于这种共识，叠加乌克兰危机的升级，从贵金属到粮食再到能源，各大宗商品全面飙升。高盛集团的大宗商品资深分析师科瑞（Jeff Currie）表示，在28种大宗商品里，目前有19种处于期货贴水状况，即远期期货价格低于近月期货价格。他指出，这种情况表明，大宗商品市场目前的供应短缺状况创下1997年以来的最严峻形势。

全球最大的对冲基金桥水的高管坦博（Karen Karniol-Tambour）表示，随着经济扩张与物价上涨，大宗商品是最未被充分利用的对冲通胀工具。「你需要寻找的是那些在经济增长和通货膨胀压力大的情况下仍会表现良好的资产。我个人偏好金属和碳排放权。」他称。

二级市场上，与大宗商品挂钩的股票和投资工具有哪些？

一般来说，大宗商品、农产品、金融股、房地产是通胀上行阶段的受益品种。

（1）有色金属

铝：

$美国铝业公司(AA.US)$、$中国铝业(ACH.US)$

$世纪铝业(CENX.US)$、$凯撒铝业(KALU.US)$

铜：

$麦克莫兰銅金(FCX.US)$、$南方铜业(SCCO.US)$

$Hudbay Minerals(HBM.US)$

黄金：

$纽曼矿业(NEM.US)$、$巴里克黄金(GOLD.US)$

$SPDR黄金ETF(GLD.US)$

（2）油气板块

石油：

$埃克森美孚(XOM.US)$、$雪佛龙(CVX.US)$

$康菲石油(COP.US)$、$英国石油(BP.US)$

天然气：

$威廉姆斯(WMB.US)$、$阿美能(AEE.US)$

（3）煤炭板块

$阿齐煤炭(ARCH.US)$

$Peabody Energy Corporation(BTU.US)$

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（4）农产品

$泰森食品(TSN.US)$、$邦吉(BG.US)$

$都乐食品(DOLE.US)$

$Archer Daniels Midland(ADM.US)$

$Cal-Maine Foods(CALM.US)$

（5）金融行业

$富国银行(WFC.US)$、$汇丰控股(HSBC.US)$

$瑞银(UBS.US)$、$花旗集团(C.US)$

$美国银行(BAC.US)$、$巴克莱银行(BCS.US)$

$摩根大通(JPM.US)$、$摩根士丹利(MS.US)$

（6）高股息资产

$淡水河谷(VALE.US)$、$巴西石油公司(PBR.US)$

$力拓(RIO.US)$、$必和必拓(BBL.US)$

与通胀挂钩的股票ETF

Astoria Portfolio Advisors的创始人兼首席执行官戴维（John Davi）表示，另一种多元化对冲通胀的方式是投资押注通胀上升的ETF，比如Astoria旗下的，去年12月份上市的、直接以生产者价格指数(PPI)命名的$AXS ASTORIA INFLATION SENSITIVE ETF(PPI.US)$，该ETF主要持仓银行、能源、工业、材料等通常在经济衰退周期表现最好的行业的股票。

$智慧树连续商品指数基金(GCC.US)$持仓集中在能源、农业、金属期货合约以及比特币期货。WisdomTree Asset Management的全球研究主管兼执行副总裁施瓦茨（Jeremy Schwartz）表示，GCC是WisdomTree 75只ETF中，2022年表现最好的一只，目前正被用作通胀对冲工具。

$AMPLIFY INFLATION FIGHTER ETF(IWIN.US)$追踪通胀敏感型股票和大宗商品期货合约。该ETF主要持仓是矿产公司、地产开发商、土地开发商、房屋建筑商和房地产投资信托基金，也包括农产品、黄金和比特币。

与「通货膨胀」相关主题的ETF在今年年初吸引了大量资金。与此同时，一些同类型ETF正在加快上市步伐。