投资者倾向于认为，俄乌事件给市场造成的动荡是一次绝佳的买入机会。事实上，股市并不总是在受到地缘政治事件冲击后快速反弹，特别是在能源格局受到极大影响的背景下。

历史上有一个现成的例子。1973年10月，阿拉伯和以色列发生战争，随后中东等重要产油国抱团，成立欧佩克，对原油实施严格的流通限制。美股并没有在阿以冲突结束后随即反弹创历史新高，而是花了几年时间，道琼斯工业平均指数在1967年2月才高于战争结束时的水平。

尽管现在的俄乌事件与当年的中东冲突并不完全相同，但在许多方面，出现惊人地相似。最市场最不愿意看到的相似点在于，石油价格剧烈变化。1973年10月战争和随后的石油禁运之后，西德克萨斯中质原油WBS00价格翻一番多。同样，目前的石油价格是2020年底的两倍多。（图表中的所有价格均以2022年美元的购买力表示）

更糟糕的是，1973年末油价上涨并不是暂时的。在20世纪70年代剩余时间里，石油价格一直保持在高位。事实上，经通胀调整后，最近油价飙升已将油价推高至1973年末和1974年水平。

美股方面，估值是另一个问题。

1973年，沙特阿拉伯与以色列冲突发生之后，美股中的「漂亮50」估值接近历史峰值。「漂亮50」是一个由大约50只主导市场的美国蓝筹股组合，被认为是如此价值稳定「中枢」，以至于当时投资者认为，买入和持有这些蓝筹股就对了，而不管其估值如何。

沃顿商学院（Wharton School）的Jeremy Siegel研究显示，这类股票投资组合花了20多年时间，才超过20世纪70年代初峰值。从几乎所有估值指标来看，股市目前估值远高于1973年。

1973年和今天地缘、政治、社会和经济形势之间存在许多差异，将其和现在的状况进行比较并不能准确的预测未来。然而，1973年中东冲突后发生的事情提醒我们，不要过度自信，盲目相信股市目前疲软是一个巨大的买入机会。

编辑/Jeffrey