全球经济目前被蒙上了滞胀的阴影，并让一些央行陷入两难境地：它们应该支持疲弱经济增长，还是应对飙升的通胀?

各国央行行长们说，他们所面临的不确定性在增加，他们试图在不扼杀复苏的情况下控制住物价上涨。此前，央行行长们已经在努力预测飙升的通胀何时能得到控制。他们面临的风险是，为了控制通货膨胀，不得不大力挤压经济，推高失业率。

目前，世界上许多主要央行都果断采取行动，近期采取了一系列收紧货币政策的决定，以遏制通胀。但由于过去的经济模型在当前环境下几乎毫无用处。 「我们无疑正面临一个非常复杂和不确定的环境，」欧洲央行政策制定者、荷兰央行行长克拉斯?诺特(Klaas Knot)说。

据经济合作与发展组织估计，一些地缘事件可能将今年全球经济增长削减逾1个百分点，同时还将全球通胀率进一步推高2.5个百分点。

欧洲央行政策制定者、希腊央行行长亚尼斯?斯图纳拉斯(Yannis Stournaras)表示，通胀走高也会减少经济活动，从而在中期反过来对通胀构成压力。斯托纳拉斯说，这些相互抵消的因素给我们的通胀预期带来了比以往更大风险。

美联储上周三将利率上调0.25个百分点，并预计年底前将再加息6次，这是15年多来最激进的加息步伐，此前美国2月份的通胀率达到了40年来的高点7.9%。鲍威尔也表示他已准备好采取一切必要措施降低通胀，并将效仿前任沃尔克(Paul Volcker)的做法。不过沃尔克在1981年将利率提高到20%，引发了经济衰退和两位数的失业率。

Capital Economics首席经济学家希尔林(Neil Shearing)说，自上世纪70年代末以来，美国、英国和欧元区央行加息的16次事件中，有13次以衰退告终。英国央行(Bank of England)上周四再次上调基准利率，称通胀率可能在年底前升至8%以上，但该行在未来加息问题上的措辞也有所软化。本月早些时候，欧洲央行出人意料地表示，可能在9月份结束其长期以来的债券购买计划，这为2011年以来欧洲央行首次上调关键利率铺平了道路。

鉴于欧洲经济形势的迅速恶化、以及对日益昂贵的能源的严重依赖，欧洲的决策者们正面临着一个特别艰难的选择。根据贝莱德的计算，最近欧洲能源价格的飙升已使该地区能源负担占国内生产总值的比例超过了上世纪70年代初的水平，而美国仍远低于这一水平。

2月份，欧元区通货膨胀率为5.9%，几乎是欧洲央行2%目标的三倍。诺特说，最近的经济冲击增加了企业和消费者预期通胀将维持在高位的风险，这可能会导致自我强化的价格螺旋上升，因为企业设定更高的价格，而工人要求提高工资作为补偿。

诺特说，尤其是在这种情况下，作为央行，重要的是不要增加现有的不确定性，而是要成为一个可预测的参与者，并明确政策，将通胀恢复到目标水平。

前英国央行经济学家、现供职于PGIM Fixed Income驻伦敦的凯瑟琳?奈斯(Katharine Neiss)表示:「对于央行来说，没有现成的剧本。我担心欧洲在高通胀的背景下出现低增长，出现滞胀局面，欧洲央行在通胀方面失去了一些控制。」

欧洲央行政策制定者、奥地利央行行长罗伯特?霍尔兹曼(Robert Holzmann)表示:「鉴于目前高度不确定性，明智的做法是保持观察的心态，看看事态如何发展。」他说，他认为重要的是回到一个更中性的货币政策立场和更高的利率，但目前只能一步步看。

编辑/Corrine