在俄乌冲突持续、高通胀预期和利率上升的情况下，全球经济复苏压力极大，但美银策略师Savita Subramanian的团队仍然看好金融板块，他们建议2022年除了能源和医疗保健行业之外同时增持金融板块。

Subramanian早在去年11月就建议增持能源，可以看到的是，今年以来，能源设备和服务以及石油、天然气和消耗燃料成为了标准普尔综合1500指数中排名前两位的行业——今年分别上涨了 56%和42%。

相比之下，金融和医疗保健表现不佳。例如，多元化金融服务板块今年迄今的回报率为19.7%。与此同时，医疗保健是上周唯一下跌的标准普尔500指数板块，而所有其他板块均录得上涨。

尽管经济形势不佳，但金融股基本面坚实

美银策略师Subramanian此前在研报中写道，看好金融股的关键在于该行业的坚实的基本面。专注于美国本土市场，金融板块不仅能提供通胀保值的收益率，而且杠杆率和盈利波动率也处于历史低位。

她指出，尽管该行业在2021年表现强劲，但自2018年9月以来，主动型基金经理一直在减持金融类股，到2020年底将其敞口降至历史最低水平。

流入资金不足，意味着这一行业或许存在投资空间，但目前美债收益率的倒挂也可能成为金融股上涨的阻碍，因为收益率倒挂通常被视为经济衰退来临的信号。

上周美债收益率曲线的3-10年期部分出现倒挂，而本周一收益率曲线的5-30年期部分出现倒挂，为2006年以来首次。

但Subramanian和她的团队认为，收益率曲线倒挂并不总是意味着金融股出现了麻烦：

传统观点认为，金融股受益于收益率曲线趋陡，因收益率曲线趋平而受损，但这种观点似乎不再适用：在收益率曲线倒挂前后的市场抛售中，金融股有40%的时间跑赢，而在整个倒挂期间有50%的时间跑赢。

对利率敏感的银行股最有可能跑赢大盘

金融类股历来受益于利率上升，因为随着利率上升，它们的利润率往往会扩大。然而，不断上升的利率并没有将所有金融股推高到同样的高度。

细分板块来看，如下图所示，在通胀居高不下、增长放缓的滞胀体制下，多元化金融和银行的历史表现优于其他金融行业，保险、消费金融和资本市场则表现不佳。

1972年至今金融类细分板块在滞胀期间的表现，图源：美国银行

美银分析师Ebrahim H. Poonawala在3月17日的一份报告中指出，在利率上升和滞胀压力下，有7只银行股最有可能表现出色，给予买入评级。（数据截至3月29日收盘）

1、$Citizens Financial(CFG.US)$

美银目标价：70美元

股息率：3.31%

2、$华美银行(EWBC.US)$

美银目标价：118美元

股息率：1.98%

3、$美国制商银行(MTB.US)$

美银目标价：200美元

股息率：2.71%

4、$Signature Bank(SBNY.US)$

美银目标价：450美元

股息率：0.74%

5、$硅谷银行(SIVB.US)$

美银目标价：850美元

股息率：0%

6、$西诺乌斯金融(SNV.US)$

美银目标价：64美元

股息率：2.69%

7、$富国银行(WFC.US)$

美银目标价：70美元

股息率：1.95%

牛友们认为美股本土银行股还有机会吗？

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编辑/Viola