纳指100 ETF与iShares-20年期以上美债指数近年来先后出现了分化，这反映出投资者将大型科技公司用作通胀对冲工具。

随着2年期与10年期美债收益率曲线出现短暂倒挂叠加强劲的经济数据，美股市场对美国经济信号的解读好坏参半。在此之际，又出现了一个现象：大涨的大型科技股正在打破它们与长期美债的历史联系——但这种背离可能是不可持续的。

智通财经了解到，自美联储开始其2018年以来的首个加息周期以来，在两周来，追踪大型股公司的交易所交易基金(ETF)表现优于追踪长期美债的基准ETF。自3月16日以来，纳指100 ETF已经上涨了7.9%，而iShares-20年期以上美债指数则下跌近1%。

这与近年来的趋势相反——这两只ETF近年来大体上步调一致。 在一种观点看来，这种分歧反映出越来越多的人相信，成长型股票仍可以对冲美国接近40年高点的通胀，尤其是考虑到成长型股票无论商业周期如何起伏，都能实现利润的声誉。

在其他条件相同的情况下，更高的收益率往往会降低未来现金流的现值——这可能会对科技公司造成尤其严重的伤害，主要是由于其价值基于未来的现金流入。

然而，尽管整个美债收益率曲线出现异常，但人们对大型股公司的喜爱仍在持续。另一种角度是：债券市场闪现的经济不良信号，正促使投资者跳上这些可靠的盈利投资，这要归功于FAANMG这类公司拥有的强大用户基础。

但是，这一切能否持续是一个大问题。 在Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley看来，纳指100 ETF和iShares-20年期以上美债指数的表现差距之大，反映出债市和股市对美联储日益强硬的立场的反应不同。

Maley认为，由于顽固的通胀压力削弱了企业收益，纳指100 ETF将在第二季度回落。他称:“历史告诉我们，当出现分歧时，债券市场通常是正确的，而股市则不然。”在周三的交易中，纳指100 ETF收盘下跌1.1%，而iShares-20年期以上美债指数上涨0.8%。

编辑/tina