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今日聚焦

中信证券：港股负面预期逐步扭转，5月为最佳配置时点

中信建投：当前港股科技机会远大于风险

大和：核检放宽，澳门4月赌收或见底，仍看好长线前景

大摩：物管行业估值吸引，首选保利物业、中海物业等股

中信证券：多因素助推核电发展，增量空间前景广阔

银河证券：煤炭消费预计仍将保持一定正增长

大和：下调腾讯控股(00700)目标价至525港元，评级买入

里昂：重申招商银行(03968)「买入」评级，目标价88港元

大和：上调思摩尔国际(06969)评级至「买入」 目标价升至24港元

花旗：维持李宁(02331)买入评级，目标价109.85港元

摩根士丹利：予中国电信(00728)目标价4港元，重申增持评级及继续列为行业首选

美银证券：予汇丰控股(00005)目标价为65.7港元，评级买入

研报观点精选

一、宏观大市

中信证券：港股负面预期逐步扭转，5月为最佳配置时点

春节后多重风险因素导致港股市场经历了估值与盈利的「双杀」，但我们认为市场当前已充分price in投资者的负面预期。往后看，外部风险渐趋明朗，俄乌冲突、中概退市对港股的边际影响已逐渐减弱；市场对美联储持续、激进的货币紧缩预期亦有望扭转。内部支撑愈发明确，3月下旬以来全国多地疫情蔓延对经济已造成显著冲击，稳增长政策有望加速、加码地推行。预计二季度起港股市场将迎来年度级别的估值修复。主线上建议关注稳增长、疫后复苏板块及互联网，5月中旬或为最佳配置时点。

中信建投：当前港股科技机会远大于风险

中信建投指出，当前恒生科技和中国互联网50指数的PE、PS均处于历史低位。截至22年4月11日，恒生科技PE处于位于1.75%分位、PS处于0.0%分位；中国互联网50指数PE处于17.63%、PS处于0.0%分位。当前中美关于中概股的态度或有缓和。证监会等4部门修订公司海外上市保密管理规定，目的是继续支持各类符合条件的企业赴境外上市，深化跨境监管的合作。我们判断中方会对底稿问题做进一步沟通，此前担心的中概股的问题会出现短期内缓和；此外，平台经济政策或有转向。中概股以及港股在上述理由下会迎来估值修复。

二、行业板块

大和：核检放宽，澳门4月赌收或见底，仍看好长线前景

大和发表报告指，受内地疫情影响，澳门赌收短期内持续疲软，维持4月日均赌收预测为1亿至1.2亿澳门元，料4月赌收将成为自2020年9月以来最低月度水平。广东省入境澳门核检阴性证明放宽至48小时後，可能会令4月赌收见底，但不会令行业基本面立即改善。大和指，仍看好澳门博彩业长线前景，在新冠病毒长期存在的情况下，建议投资者选择资产负债表较强的优质公司，如$银河娱乐(00027.HK)$。

大摩：物管行业估值吸引，首选保利物业、中海物业等股

摩根士丹利发表报告指，内地物管股去年业绩大致符合预期。不过由于物业市场不明朗、市场对发展商流动性忧虑持续及疫情影响，大部分物管企业对中期前景的语调更为温和。

该行表示，物管行业现时的估值吸引，相当于明年预测市盈率10.3倍，且2021年至2024年的盈利年均复合增长率料有25%。行业首选$华润万象生活(01209.HK)$、$中海物业(02669.HK)$、$保利物业(06049.HK)$及$旭辉永升服务(01995.HK)$。

中信证券：多因素助推核电发展，增量空间前景广阔

中信证券认为，随着「双碳」发展与地区冲突加剧，近期能源价格飙升，导致多国调整核电政策以应对能源安全。同时，核能也是部分国家构建未来零排放电力系统，实现能源转型的关键；核电作为基础负荷调节电力系统，使得其在新型电力系统构建过程中发展潜力巨大。看好安全稳健地推进核能综合利用，使其与其它能源品种耦合发展。预计我国自主三代核电会按照每年6~8台的核准节奏实现规模化批量化发展，国内年均投资规模有望达到660亿元~1440亿元。

银河证券：煤炭消费预计仍将保持一定正增长

银河证券指出，煤价高位运行推动煤企一季度业绩大增。煤炭板块股息率位于各行业前列，板块动态市盈率不到10倍。预计十四五期间，煤炭消费仍能保持确定性正增长，十五五期间，随着煤炭清洁高效利用技术的发展，在传统化石能源中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长。

三、个股方面

大和：下调$腾讯控股(00700.HK)$目标价至525港元，评级买入

大和发表研究报告指出，基于最近疫情发展，重新审视对腾讯的预测，预期腾讯今年首季收入按年跌1%至1,336亿元人民币，估计经调整盈利跌25%至248亿元人民币。该行预期腾讯今年收入按年增长将放缓至5%。而新游戏、宏观环境改善和变现新措施（如视频帐户和SaaS）可视为近期催化剂。大和将腾讯目标价由580港元降至525港元，相当于预测市盈率18倍（此前予估值20倍），看好公司长期增长前景。

里昂：重申$招商银行(03968.HK)$「买入」评级，目标价88港元

里昂预计，招商银行2024年盈利复合年均增长率将达16%，股本回报率将扩至18%，股价下跌或为买入机会。公司董事会同意免去田惠宇的行长、董事职务，另有任用。该行认为，市场或过分夸大田惠宇免职的风险，预计这一变化不会影响招行的战略转型3.0，重点关注财富管理、数字化和开放平台，虽然H股短期内可能会遇到阻力，但对招行的长期基本面仍然充满信心。

大和：上调$思摩尔国际(06969.HK)$评级至「买入」 目标价升至24港元

大和称，中美均公布电子烟相关规管时间表，这可能成为思摩尔国际股价催化剂，并相信其大多负面因素已反映在股价之中。作为电子烟生产商，或将于2022年6月获得内地相关许可证，并准备推出符合国家标准产品，包括尼古丁含量要求、二维码追踪、年龄验证等。该行估计大部分牌照将于7-8月期间发放。

花旗：维持$李宁(02331.HK)$买入评级，目标价109.85港元

李宁首季整个平台同店销售按年录20%至30%低段增长。花旗发表报告指，李宁维持今年收入增长10%至20%低段增长的指引，维持毛利率处于10%高段的指引，因为其年初至今的营运与全年计划进展一致。鉴于其强大的品牌、产品、灵活的成本结构和审慎的渠道库存管理，在充满挑战的零售环境中，李宁的利润增长比大多数其他运动用品股更具弹性，维持买入评级，目标价109.85港元。花旗认为，李宁与滔搏的合作为其提供了独特的一站式解决方案，可快速实现全渠道零售，整合低效率的分销商规模，并进一步加快其批发速度业务向前发展。

摩根士丹利：予$中国电信(00728.HK)$目标价4港元，重申增持评级及继续列为行业首选

摩根士丹利发表研究报告指，中国电信今年首季服务收入、EBITDA及净利润表现均符合预期，重申增持评级及继续列为行业首选，看好中电信在增长指引下可达成更好的盈利及股息增长。报告指出，在强劲的工业数字化收入推动下，中电信服务收入按年增长重新加快至9.9%，较预期高0.7%，但由于网络及员工成本增加，EBITDA利润率降至29.4%。大摩指出，中电信A股上市后净融资成本显着降低，给予H股目标价4港元，认为行业前景吸引。

美银证券：予$汇丰控股(00005.HK)$目标价为65.7港元，评级买入

美银证券料汇丰控股首季税前溢利36亿美元，按年下跌37%，随着近期市场利率上调，将汇控2024年每股盈利预测进一步上调5%至1美元，该行年初至今上调幅度为20%，认为2024年的盈利比2021年的收益高出60%。美银证券重申汇控评级买入，港股目标价为65.7港元。美银证券认为，汇控是通胀升温的主要受益者，并似乎将在2024年实现12%的有形资产回报率。美银证券预计，在今年第一季香港按揭贷款需求疲软，将今年亚洲贷款增长下调2个百分点。该行估计汇控季内将作出2亿美元的俄罗斯相关拨备。

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