过去一周，美股航空板块逆市上涨。美国全球航空 ETF(JETS)过去一周上涨了3%，相比之下，标普500指数上周跌近3%。

从个股来看，这种情况更加明显。美联航(UAL.US)涨幅居前，上周大涨14%，此前，该公司首席执行官 Scott Kirby 表示，航空旅行需求前景强劲，公司很快将恢复盈利。美国航空(AAL.US)上周涨超6%。

然而，市场人士警告，航空业还面临一些不利因素，投资者仍需三思。

高管乐观预期推高航空股

实际上，上周推高航空公司股价的并不是财报，而是航空公司高管源源不断的乐观预测。

4月13日，达美航空(DAL.US)首席执行官Ed Bastian在公布不错的财报后发表了乐观看法。他表示：“随着我们的品牌偏好和需求势头的增长，我们正成功对冲燃油价格上涨的影响，预计Q2调整后营业利润率达12%-14%，并有望实现强劲的自由现金流。”达美航空预计总营收较2019年同期增长93%-97%，运力增长约84%。之后，分析师和投资者开始对航空业持积极看法。

美国航空首席执行官Robert Isom和美联航的Scott Kirby 做出了更雄心勃勃的预测，在市场动荡的情况下，整个航空业的表现都明显强于预期。

Kirby 上周三表示：“目前的需求环境是我从业30年来最强劲的。”“我们现在看到了明确的证据，第二季度将是我们业务的一个历史性转折点。”

美国旅游协会的最新统计数据也支持了高管们有关需求旺盛的预测。该协会指出，随着居家趋势突然结束，约90%的美国人预计今年夏天会去旅行。在这些旅行者中，约有一半希望乘坐飞机。此外，在接受该协会调查的商务旅行者中，77%的人表示恢复商务旅行“比以往任何时候都重要”。

商务旅行者的预期尤为关键，因为相对较少的商务旅行在航空公司的利润中占据更高的份额。

其他风险仍存

然而，在乐观展望中似乎被淡化的问题实际上并没有消失。目前最突出的问题是通胀压力、疫情限制以及人员短缺。

“考虑到燃料价格的波动、高昂的劳动力成本和巨额的资本支出，公司的收益和现金流可能会剧烈波动，”瑞银分析师Myles Walton在最近一份概述行业风险的报告中写道。尽管航空公司的状况比过去更好，但考虑到整体收入和成本流，情况可能会很快逆转。

通胀打压需求

企业和国际旅行的复苏被视为克服燃料成本阻力的关键。如果需求减弱，航空业快速复苏的前景可能会迅速转向。

引发这种转向的一个潜在因素是价格上涨，这可能会显著抑制旅行需求。目前，约60%的美国旅行者认为机票价格过高，33%的受访者表示高票价妨碍了他们最终制定旅行计划。如果燃油价格继续上涨，将加剧投资者对航空公司将成本转嫁给消费者的能力的质疑。

同样，如果价格继续上涨，更广泛的经济问题导致人们缩减支出，企业可能会热衷于削减差旅支出。美国许多主要银行现在认为，2023年美国经济衰退的风险将上升，这可能会使企业在短期内搁置大量支出计划。企业也可能更多地使用视频会议以节约成本。

此外，一些行业研究组织指出，商务旅行可能要到2024年才会恢复到疫情前的水平。因此，航空公司高管关于需求的展望可能会过于乐观。

疫情限制

从疫情限制措施的角度来看，航空公司高管也可能过于乐观。

上周，佛罗里达州联邦法院法官裁定“公共交通口罩令”无效，从而取消了在美国乘坐飞机、火车、出租车、公交车等公共交通工具时必须佩戴口罩的规定，这一消息推动航空股小幅上涨。但根据白宫新闻秘书 Jen Psaki 的说法，拜登政府将寻求与裁决作斗争，并可能恢复“口罩令”。

然而，是否戴口罩并不是旅行需求的重要决定因素。相反，对国际旅行者来说，新冠检测要求显得更为重要。

目前，从国外入境的美国人需要在返回美国前一天内确认新冠病毒检测结果为阴性。航空业高管和游说人士都反对这一要求，并表示这些繁琐的要求大大降低了国际旅行的需求。

人员短缺

最后，航空公司必须解决飞行员和机组人员短缺的问题。虽然美联航、达美航空和美国航空等大型航空公司都表示，它们能够成功解决人员配备问题。但整个航空业(尤其是低成本航空公司)的行程削减表明，许多航空公司仍对人员短缺的问题感到头疼。

美联航首席执行官Scott Kirby表示:“航空业飞行员短缺的问题是真实存在的，大多数航空公司都无法实现其运力计划，因为飞行员数量不足。”

人员短缺问题也可能加剧航空公司与工会谈判的激烈程度。例如，阿拉斯加航空(ALK.US)目前面临着数千名飞行员罢工的风险，达美航空可能很快也会面临类似的困境。

对边疆集团(ULCC.US)和精神航空(SAVE.US)这样的低成本航空公司来说，劳工问题更是雪上加霜。

Raymond James 分析师 Savanthi Syth 最近表示，美联航与飞行员的谈判将对整个航空业至关重要。航空业可能会面临薪酬成本高于预期的风险。一方面，飞行员工资上涨会拉高机票价格，进而削减旅行需求，另一方面，航班削减还可能损害航空公司利用消费者需求的能力。

投资仍需谨慎

当然，航空股并不是无缘无故飙升。目前，许多航空公司的股价似乎极具吸引力。随着更多航空业高管发布乐观预测，航空股可能会继续走高。

然而，这些乐观预测不应被视为已成定局，因为许多问题仍笼罩着航空业。

或许最重要的是，投资者必须审查每一家航空公司应对冲击的能力，因为并非所有公司都能经受住动荡。

编辑/Jeffrey