随着公募基金一季报披露完毕，券商资管大集合公募化改造产品重仓股座次、持仓变化情况浮出水面。

Wind数据显示（截至4月27日，下同），在2022年一季度大集合公募化改造产品持仓排名中，贵州茅台、宁德时代和平安银行位居持有市值前三位；在持股数量变动方面，敏华控股、邮储银行和紫金矿业等个股被券商资管大力增持。

从后市研判来看，多位基金经理认为，当前仍处于市场磨底阶段，不少标的处于历史估值较低的水平。针对目前的市场，在投资操作上的重点是寻找确定性的主线。

贵州茅台仍为头号重仓股

根据Wind统计，2022年一季度券商大集合公募化改造产品持股市值排名前10名的分别为贵州茅台、宁德时代、平安银行、东方财富、隆基股份、中环股份、盛屯矿业、小米集团-w、招商银行和药明康德。其中，贵州茅台的持股总市值超过20亿元，被11家券商管理的37只产品所共同持有。

具体来看，持仓行业涉及日常消费、工业、金融、信息技术、医疗保健等多个板块。

一季度大集合公募化改造产品持仓市值前十大公司 数据来源：Wind

在持股市值前10名的个股当中，盛屯矿业和平安银行在一季度券商资管持股增仓数量上居前，分获1788.37万股和1086.49万股的增持。

从行情走势来看，前十大重仓个股一季度呈现分化态势。其中，中环股份一季度涨幅为2.28%；东方财富、小米集团-W和盛屯矿业等个股表现欠佳，一季度分别下跌31.72%、26.24%和20.22%。

紫金矿业获6只产品增持

一季度，哪些个股获得了公募化改造产品的大幅度增持？Wind数据显示，在一季度券商大集合公募化改造产品中，敏华控股在新增持股数量方面位居前列，其中「中信证券卓越成长两年持有A」增仓合计5056.16万股，持股市值为3.53亿元。

与此同时，该产品还对康龙化成（HK）、盛屯矿业、人福医药、赛轮轮胎和平安银行进行增持，一季度累计持股数量分别为517.68万股、7467.23万股、1514.24万股、3747.80万股和6189.29万股，持仓市值分别为4.01亿元、6.39亿元、2.61亿元、3.70亿元和9.52亿元。一季度，平安银行股价下跌6.67%，康龙化成（HK）等4只个股股价累计下跌比例均超过20%。

「中金新锐A」和「中信建投价值增长A」一季度分别增持邮储银行2044.95万股和1733.69万股，持仓市值为1.10亿元和0.93亿元。而上期重仓的「招商资管智远成长A」则对该个股减持了289.55万股。今年一季度，邮储银行股价累计上涨5.68%。

一季度大集合公募化改造产品增持前十大公司 数据来源：Wind

在增持数量排名前十的个股中，紫金矿业获得了最多资管产品的增持。其中，「中信证券红利价值一年持有A」和「广发资管乾利一年持有A」等6只产品对紫金矿业共计增持了3430.76万股，持仓市值为3.89亿元。在今年市场不断调整的背景下，紫金矿业一季度股价涨幅高达16.91%。

此外，「中信证券红利价值一年持有A」一季度增持有研新材1439.55万股，持仓市值为2.27亿元；「中信建投价值增长A」一季度投资中国核电1090.91万股，持仓市值为0.88亿元。有研新材和中国核电一季度股价分别累计下跌3.91%和2.29%。

寻找确定性主线至关重要

2022年以来，市场再次步入调整期，不同行业之间的景气度和估值高低切换明显。对于后市的行情表现和投资方向，各产品的基金经理也在最新披露的季度报告中给出了投资研判。

「中信建投价值增长A」一季报称，针对目前的市场，在投资操作上的重点是寻找确定性的主线：一是压缩资产配置的久期，减持那些仅具备长逻辑，但缺乏短期景气的长久期资产；二是在美债继续上行对成长类估值水平形成挤压的背景下，对成长股的筛选更加严苛，重点把握「业绩验证」这条线；三是在景气持续或超预期受到估值挤压的前提下，增持自身景气周期出现反转信号的行业。

「我们未来仍将坚持自上而下地把握配置行业配置、组合内的资产结构和调整方向，自下而上选股构建组合，将投资的重点放在企业自身价值的增长和优秀企业的价值回归上，享受企业价值增长带来的投资回报。」该产品基金经理表示。

「国泰君安君得明混合」在一季报中表示，在全球疫情、地缘冲突背景下，市场震荡下行，且呈现出明显的风格切换特点，诸如医药、新能源、科技等过去两年的若干景气赛道大幅回调，而以煤炭、地产、养殖等为代表的行业表现强势。「长期而言，我们对中国经济转型仍然充满信心，这一信心来自全球低碳产业的蓬勃发展，来自科技进步带动的产业升级，也来自收入上升推动的内需增长。」

展望二季度，该产品基金经理认为，疫情的影响将逐步消退，政策面也非常友好，经过前期调整，不少标的都处于历史估值较低的水平，但负面因素依然存在，二季度可能依然会存在较大的波动。长期依然看好大消费、医药、TMT和先进制造等，将持续跟踪产业和个股的变化，保持稳健的投资组合。

「中信证券品质生活A」基金经理罗翔表示，在市场风格方面，当前仍处于市场磨底阶段，具体到板块上，关注以下几个方面：一是需求维持高位、估值性价比较好且受地缘政治冲突带来明显风险溢价的上游板块，如煤炭、石油石化、有色金属、化工等；二是景气度持续、应用不断丰富推动行业正向循环的电子板块；三是具有低估值性价比、盈利压力释放且具有一定修复能力的防御性板块，如电力公用事业、交通运输等；四是基本面逐步筑底、政策面持续发力带动投资者风险偏好修复的金融、地产板块。

编辑/Annie