比可口可乐还暴利！菲利普莫里斯为何能被誉为“美股第一牛股”？

来源：富途资讯发布时间：2022-05-15 10:35:14

如果说可口可乐是巴菲特的至爱，那么菲利普莫里斯则是彼得?林奇成功投资的典范。

伴随着美联储「鹰声」不断，供应链受阻、能源危机叠加通胀压力下，今年美股科技股遭到普遍抛售，而$菲利普莫里斯(PM.US)$却逆市上涨，站上100美元关口，今年来涨超10%，大幅跑赢标普500指数。

菲利普莫里斯周三宣布，其附属公司菲利普莫里斯荷兰控股已向$SWEDISH MATCH AB UNSP ADS EACH REP 1 ORD SHS(SWMAY.US)$的股东发出每股106瑞典克朗的现金收购要约，此次收购涉及的总金额达1612亿瑞典克朗，约合160亿美元。这一收购将是去年初以来最大并购案、至少史上第五大并购交易。

随着菲利普莫里斯计划减少对传统香烟销售的依赖，收购瑞典火柴将成为这一计划的重要环节。此笔交易将扩大菲利普莫里斯的无烟气尼古丁业务。

据沃顿商学院的杰里米?西格尔教授统计发现，自1957年至2003年，在标准普尔500指数原始公司中，菲利普?莫里斯是最佳「幸存者」，投资它的年收益率高达19.75%，被誉为“美股第一牛股”，而可口可乐公司排名第6，年收益率为16.02%。

那么，这究竟是一家什么公司呢？

一、菲利普·莫里斯——世界第一大烟草公司

菲利普莫里斯国际公司是一家大型跨国公司，既是当今世界上第一大烟草制造商，同时也是世界上第二大食品制造商。其旗下的烟草品牌万宝路全球销量第一、L&M全球销量第三。

20世纪70年代开始，美国国会逐步加强对于烟草的管控，禁止烟草公司通过媒体宣传产品。PMI 敏锐觉察到产品销售面临的潜在威胁，并设法进入新型市场领域，增加产品组合多样性。菲莫国际通过对 Miller 啤酒公司、General Foods 公司等公司的收购，进军啤酒、食品等行业。

目前该公司正在引领烟草行业的转型，推出「加热不燃烧」型IQOS ILUMA产品，推动无烟业务的发展，进一步转向更可持续的业务。（IQOS是一款新型的加热不燃烧烟草产品，与传统的电子烟不同，采用加热不燃烧的模式进行加热，从而降低烟草对人身体的伤害。）

二、手握业界超强定价权和提价权

很多投资者对烟草公司菲利普·莫里斯能够成为历史最佳投资标的，而感到吃惊、困惑，毕竟这家公司属于低增长的烟草行业，而且政府条例限制、法令约束以及消费者官司曾使公司损失上百亿美元。

茶、咖啡、糖等消费品均是一定程度的上瘾品，消费者长期食用会形成一种嗜好，从而形成重复消费和长期消费的习惯，所以这些行业也是产生长期牛股和大市值公司的地方。

据安信证券研究，从实业角度看，这是一份好生意。烟草属于寡头垄断行业，前三、四家企业基本掌控这个行业，行业准入门槛高，而且消费者品牌认知度高、粘性强，企业具有高定价权。因此，烟草企业掌握的定价权是推动利润稳定增长的利器。

此外有观点认为，菲利普·莫里斯源于烟草公司的天然护城河「上瘾性」牢不可破，尽管美国吸烟率一直下降，但由于高度垄断可以不断提价，净利润一直高速增长。彼得·林奇就曾以该公司为例：如果产品售价提升6%，成本提升4%，企业利润率增长2%，可能看起来并不亮眼，但如果公司的利润率是10%，公司的每年收益就会增长20%（2%/10%=20%）。