永远不要小觑散户的力量。

一向自诩为「聪明钱」的华尔街专业投资者，在美股这轮回调下落荒而逃。而被形容为「愚蠢钱」的散户投资者，却在美股的至暗时刻里，成为后者反弹的中坚力量。

即使荷包「见底」，股海冒险也不能停

在美国家庭财务经历了大丰收年之后，如今，高通胀正在掏空他们的钱包。

数据显示，美国的个人储蓄率在2020年4月曾达到33.8%的历史新高。但现在，这一趋势已经逆转。

美国4月个人储蓄率从3月下调后的5%下滑至4.4%，跌至2008年金融危机以来最低水平，美国家庭储蓄或已消失殆尽。

取而代之的，是美国人发动了一场由信用卡推动的消费狂潮：美国消费者信贷4月份再度飙升，相较3月份的增长创下新的纪录。

由于通胀大大超过工资涨幅，消费者开始依靠储蓄和信用卡支付日常必需品和非必需品。

但美银发现，即使荷包「见底」，散户投资者也始终不屑于交易「衰退」或削减投入，反而一直在购买风险较高的股票。

上周，散户们引领购买了标普500指数11大板块中的8个行业股票，并以科技和非必需消费品等周期股居多，他们还出售大宗商品导向的工业和能源股，以及具有防御性质的医疗保健股，来给购买周期股筹款。

尽管标普500指数累跌了1.2%，但该银行的散户投资者客户们连续第三周成为美股净卖家。

相比之下，美国银行的「聪明钱」客户——对冲基金和机构投资者上周分别连续第二周和第三周成为美股净卖家，但卖出规模赶不上散户买入程度。

在华尔街看来，散户投资者的行为无比冒险。但美股每次反弹的背后，都离不开这支庞大的菜鸟军团。

据追踪美国散户交易流量的研究机构Vanda Research最新的数据显示，散户投资者的净流入金额处于历史高位附近，在最近的三个月里，散户投资者购买了价值760亿美元的股票，平均每天有13亿美元。

Vanda表示，在没有来自机构的额外抛售压力下，散户投资者大量的资金流入，可能是导致美股盘中大幅反弹的主要动力。他们最喜欢的是科技股和成长股，例如苹果、特斯拉和亚马逊。

「愚蠢钱」并不笨，甚至比专业人士认为的更聪明

在一份名为《关于量化交易员，你想知道的一切》的报告中，美银通过分析验证推翻了一些传统的投资观念。

美银策略师们发现，平均而言，散户的选股表现要略好于对冲基金。

散户资金流入强劲的股票，在随后四周往往跑赢基准股指1.1个百分点，对冲基金资金流入的股票则高出1个百分点。而当市场下跌时，散户持股比例高的股票，往往表现优于散户持股比例低的股票。

事实上，散户资金流入后（股票）的回报率一直高于平均水平，而散户抛售后的回报率一直低于平均水平。散户资金流是比对冲基金资金流入更好的积极指标。

如此看来，「散户投资者蜂拥而上之际，就是离场之时」这一古早定律，也并没那么适用了。

编辑/phoebe