花旗集团(Citigroup)财富管理业务的一份年中展望报告称，在2022年股市和债市都将陷入困境之际，美联储(Federal Reserve)是市场的最大风险，因为它试图用「缺乏微妙性」的「强大」工具来对抗通胀。

具体来看，花旗全球财富首席投资长拜林(David Bailin)表示，投资者现在正试图判断美国经济是在经历一段避免收缩的缓慢增长时期，还是在走向由美联储过度收紧货币政策以对抗高通胀而引发的衰退。

拜林说：「这两种结果都存在不确定性，我们正在做的是专注于创建一个有弹性的股票投资组合。」

他表示，花旗喜欢规模更大、派发股息的股票，因为它们通常在市场下跌时表现更好，在市场复苏时亦然。他表示，花旗还投资于医疗保健类股，因其「相对」估值较低，股息较高，且在任何经济环境下都有表现良好的趋势。

花旗在年中展望中表示，如果消费者保持强劲，且美联储能够「缓和当前对抗通胀的激进立场」，预计经济扩张将继续。由消费者价格指数(CPI)衡量的下一个通胀数据将于周五公布。

拜林说：「我不认为即将公布的数据会有多好。」他说，这可能「看起来很糟糕」，原因是地缘因素导致能源价格上涨。他表示：「以当前的价格出售石油，显然是对消费者征税。」「每加仑汽油付5美元意味着他们买不到其他东西。」

花旗全球财富在报告中称：「可自由支配的消费者支出可能是经济中最脆弱的部分，而且只有在通胀持续迅速升温时才会如此。越来越多的消费能力正在流向餐桌上的食物、房屋的供暖和制冷，以及汽车的燃料。而用于外出就餐、电子产品和海外旅行等可自由支配项目的资金则越来越少。」

拜林表示，上个月的通胀可能有所上升，但这并不一定预示着通胀的长期趋势。4月份消费者价格指数(CPI)同比上涨8.3%，低于3月份8.5%的年度涨幅。花旗在报告中说，预计2023年美国通胀率将降至3.5%。

拜林认为，零售商塔吉特的库存过剩是一个迹象，表明供应正在恢复，而对商品的需求却在下降，这意味着过去两年导致价格上涨的供应链困境可能「不再是一个问题，因为现在经济以商品为导向的」。他说，部分高通胀可能会通过供需「自然结合」来解决。

他还表示，地缘因素限制了美联储控制通胀的能力。「美联储只能破坏需求。」为了遏制通胀，美联储正试图通过加息和收缩资产负债表，为经济降温。

花旗在其报告中表示，量化紧缩是「其宽松信贷政策的逆转，在2020-21年时，宽松信贷政策确保了资本流动」。「如果美联储加息过高、过快，同时也减少了市场流动性，就可能导致美国经济衰退。目前，他们的行动非常激进，这令股市受到惊吓。」

花旗还指出，「我们现在正在蚕食科技行业」。花旗正在评估一个「巨大的机会」，以找到「收入大幅增长」的公司，这些公司的估值接近2019年的水平。他表示，花旗还看好网络安全和金融科技类股，因为这些领域的公司在未来十年都将投入资金。

编辑/lydia