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杰克逊霍尔年会后全球债市的暴跌，重新引发了市场对做空日本国债的基金的关注，不过这一次，一些人预计不会在市场上产生6月份那样大的反响。

联博和GAMA Asset Management加入了做空或减配日本国债的基金巨头行列，押注随着通胀率飙升令各地债券遭受重创，日本央行将不得不放松对收益率的铁腕控制。

当地投资者看法则不同：你可以尝试击败日本央行，但这种交易被称作“寡妇制造者”是有原因的——目前尚未有人取得成功，现在可能也不会。

这未能阻止跨国基金进行尝试。日本央行收益率曲线控制政策所瞄准的10年期国债收益率本周已升向0.25%的上限，并有可能随着全球其他债券收益率的上升而逐日走高。鉴于对美国加息押注的增多，加之日元跌至新低，日本央行再次与债券卫士过招的压力正在上升。

“利差，日元大幅贬值情况下输入通胀压力开始上升的可能性，最终将迫使日本央行采取行动，”联博亚太区固定收益联席主管Brad Gibson说。“我们目前认为这种情况可能会早发生，而不是晚发生。”他建议减配日本债券。

投机攻击

作为全球第二大的日本主权债券市场今年已经击退了投机客的攻击，交易员6月份押注全球价格上涨将迫使日本央行调整政策。但一系列空前的资产购买加上对全球经济衰退的担忧一度推动收益率走低，日本央行执着地维持着极低利率和基准收益率上限的政策。

现在，受到国际基金欢迎的10年期日元互换利率再次攀升，周四比日本央行限定的0.25%高出近15个基点，表明至少有一些交易员相信日本当局将被迫投降，但没有达到今年夏天互换利率接近0.60%时的程度。

“日本央行在某个阶段调整收益率曲线控制的可能性是存在的，”GAMA Asset Management驻日内瓦全球宏观投资组合经理Rajeev de Mello称。他自5月份以来一直做空日本国债。“做空日本国债的风险回报还不错。”

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