本文部分内容精编自财通证券《市场热点思考（一）：如何看巴菲特加西方石油，减比亚迪？》

股神巴菲特似乎做出了一个「违背」市场的决定，在新能源高歌猛进的时候，突然减持$比亚迪股份(01211.HK)$，且自今年3月以来，一直在稳步加仓$西方石油(OXY.US)$。

据9月9日周五公布的一份监管文件显示，巴菲特旗下伯克希尔购买了更多西方石油公司的股票，将其持有的已发行股票比例增至26.8%。

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离今天最近的一次增持公告是8月8日，当时伯克希尔对西方石油的持股比例刚超过五分之一——20.2%。这意味着在短短的一个月期间，巴菲特就将这个数字提升了至少5个百分点。

今年来，巴菲特动作不断，前脚刚刚减持「新能源」比亚迪，后脚又再度增持「旧能源」西方石油，一退一进引发引发市场猜测，股神是否正在暗示未来的投资主方向？

巴菲特加仓「旧能源」、减仓「新能源」是否意味「旧能源>新能源」，或者「新能源」存在一定风险？

自今年年中之后，巴菲特的两则交易引发外界关注。

具体而言，2月底西方石油21Q4财报会后，巴菲特开始大举加仓西方石油。值得注意的是，8月19日，伯克希尔哈撒韦获得美国联邦能源管理委员批准，西方石油的可购买股份上限升至50%。8月比亚迪公布22Q2财报前后，巴菲特小幅减持比亚迪。

按照财通证券分析师的观点，巴菲特「新旧能源」仓位的转换，并不意味着「新能源」存在一定风险，更多是反映出巴菲特长期下注政经主题、重仓「新旧能源」，而仓位转换体现的是巴菲特的个股审美。

回顾巴菲特重大投资案例和交易逻辑，可以发现巴菲特对于时代政经主题总有超越常人的预判和押注，不但找准主题和方向，还长期下重注，获取超额收益。

如何看待巴菲特加仓西方石油？重视传统能源长期机会

财通证券分析师认为，巴菲特选择加仓西方石油，或许是其对传统能源长期机会的重视。可以结合其投资经验、全球原油供需紧张及美国的石油大国地位进行分析。

1）巴菲特根据长期投资经验和获得的美国保守派信息，持续看好油价、加仓西方石油公司，值得我们参考。巴菲特经历过70年代的大滞胀时期，同时具有大量美国保守派的相关信息，本轮收购西方石油公司与重仓中国石油相似。

2）美国页岩油难扩产，全球原油供给不具备弹性。页岩油是全球原油供给的弹性部分，但扩产依赖信用债市场，近3年是页岩油债务到期时点，而金融条件却在收紧，所以难以增产。

3）最值得关注的一点：页岩油革命让美国成为全球最大石油生产国之一，从油价受损转向油价受益，全球主要原油生产方都乐于看到油价维持高位。

如何看待巴菲特减仓比亚迪？「不适合」并非「不优秀」

财通证券分析师认为，被巴菲特减持的比亚迪也不用过度悲观，决策可能更多出于巴菲特自身的投资框架和个股审美，「不适合」并非「不优秀」。

巴菲特的重仓股偏好高ROE/护城河深、估值相对偏低/安全边际充足，从过去持仓来看，买入比亚迪其实是巴菲特持仓中较为另类的一项投资：

1）除去盈利不稳定的年份和大规模回购的公司，巴菲特重仓股的PE往往在20x左右，ROE稳定在15%上下。

2）比亚迪是巴菲特少有的、对于爆发成长性行业的投资，表明其此前对于新能源行业的长期看好，此次减持则是在公司大幅上涨后的部分盈利兑现，也符合其传统持仓的个股审美和投资框架。

此外，该行分析师还举例$沃尔玛(WMT.US)$和$宝洁(PG.US)$来论证观点，认为沃尔玛（ROE回落）和宝洁公司（PB大幅上升）在2016年被巴菲特减仓之后，股价依然实现大幅上涨。

牛友们，

股神卖出「新能源」买入「旧能源」到底有何玄机？

站在当下，「新旧」两大能源题材是并驾齐驱，还是有轻有重？

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编辑/somer