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华尔街有句古训，「当你可以买对冲的时候买，当你需要买对冲的时候买已经迟了」（buy the hedge when you can, not when you must)。今年以来美股持续下跌，投资者急需买入对冲，他们在最近也确实买了很多，但是还有效吗？

2022年以来，标普500指数跌超23%，纳斯达克指数跌超30%，道琼斯工业指数跌近20%。几乎全部进入技术性熊市。纵观美股史上几次大熊市，目前本轮下跌幅度仅次于1929年大萧条时期和2020年初新冠时期。

9月28日（周三）美国10年期国债收益率触及4%，创2010年以来新高。

摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic在最新的报告中表示，所有资产的仓位和回报率都是自2010年该数据统计以来最低。

市场情绪指标已经跌到悲观平均线以下，萧条氛围已经烘托到极致。

首先是个人投资者全部涌入空军阵营。9月第三周，个人投资者买入180亿美元看空期权，是有记录以来的最高数据，目前个人投资者共持有460亿美元空头头寸，这也是历史新高。

其次，投行也建议回避股票。高盛将未来三个月的全球股票投资评级下调为「减持」，并建议投资者增持现金。高盛策略师Christian Mueller-Glissmann在周一的报告中表示，目前的股票估值水平可能无法完全反映经济衰退相关风险，可能还需要进一步下跌，才能达到市场底部。

贝莱德也建议投资者「避开多数股票」，并补充称，建议投资者「战术性减持发达国家市场股票」。贝莱德策略分析师Jean Boivin在周一的报告中写道，美国经济实现「软着陆」的概率非常低，这意味着股票等风险资产面临更大的波动和下行压力。

通常来说，个人投资者是反指，他们极端朝一个方向投资时，大概率市场会反转，但现在的情况是机构和个人投资者都在朝同一个方向迈进，这是更大概率的反指吗？还是市场真的还没跌透？

编辑/ roy