在经历了周三的短暂反弹后，由于投资者对经济放缓的担忧情绪再次主导市场，隔夜美股三大指数集体下跌，纳指盘中一度跌近4%，标普500指数再次收于今年来的新低。而彼时，美债收益率则收于今年最高的水平之一。

今夜市场将迎来9月和三季度行情的最后一个交易日，除了美联储最爱的通胀指标——PCE数据即将来袭外，投资者还需要警惕的是养老基金季末调仓。

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据多家华尔街银行预计，美国固定收益资产及海外股市或将受益于本轮季末再平衡效应，因养老基金在多数资产类别经历了惨淡的三个月行情后，可能将抛售跌幅相对没那么剧烈的美股，以实现投资组合再平衡。

美国养老金再平衡：美国DB（固定收益）类养老金在每月末或每季度末根据市场表现调仓，以维持股债配置比例（美国DB计划整体股债配置比例为6:4）。当季股票收益率小于债券收益率时，季末增配股市使其往往表现更好；当季股票与债券收益率差异较大，季末养老金出于再平衡而调仓，往往加大市场波动。

由于对通胀和全球经济的担忧导致市场情绪恶化，尽管标普500指数在第三季度下跌了近4%，但全球股市的表现更差——下跌5.6%，其中新兴市场股市下跌约12%。

瑞士信贷分析师表示，9月份大多数资产类别都很艰难。该行预测养老基金将抛售约260亿美元美股，并将买入约460亿美元的（美国以外）发达市场股票，其中包含160亿美元新兴市场股票。

按以往表现来看，据小摩计，在过去两个季度，美国养老金再平衡在6月和3月分别为股票带来了2500亿美元和2300亿美元的资金，从而提振了整个股票市场。

因此，本次养老基金季末调仓，对于美股投资者来说，或许不是一个好消息。

StoneX Financial宏观策略师Vincent Deluard指出，不要指望目标日期基金（TDFs）会一如既往地带来「季末股市奇迹般反弹」。本季度股市表现优于债市，因此TDF不太可能在本周拯救股市。

值得注意的是，鉴于养老基金潜在的巨大市场影响力，华尔街密切关注其季度末的走势。根据美联储的数据，总体而言，美国州和地方养老基金管理着高达5.12万亿美元的资产，并且经常在每个季度重新平衡以保持资产配置的一致性。

此外，今夜投资者还需密切关注美联储官员讲话，过去在牛市时期，美联储官员曾在公众面前发表讲话，安抚市场紧张的神经，有效地促使投资者逢低买入。但如今，类似情况已不再发生。

美联储官员在过去几天多次强调，他们将继续收紧货币政策，直到通胀回落，市场将或多或少受到冲击。

编辑/somer