2022年已走过四分之三，摩根大通财富管理的分析师在最近一份报告中对今年余下时间及以后可能影响市场走势的三个因素进行了探讨，其中包括利率、能源价格和去全球化。

第四季度伊始，美国股市继续随美联储利率预期的变化而起舞。伴随美国9月非农就业人数增幅超预期和失业率的回落，投资者押注美联储将在11月政策会议上连续第四次加息75个基点，美股在过去一周上演先扬后抑。

摩根大通财富管理的分析师认为，未来利率政策的走向仍将是市场的驱动因素之一。他们在报告中指出，尽管全球央行尚未准备好改弦更张，但离转折点似乎越来越近。

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本周早些时候，澳洲联储在10月会议上意外仅加息25个基点，幅度为市场预期的一半，并暗示未来或将以较慢的速度加息。此外，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）呼吁美联储和其他央行停止加息，以免给发展中国家造成重大损害。

摩根大通分析师表示，他们认为美联储采取更温和基调的门槛很高，但在一定程度上似乎确实更加关注过度紧缩带来的风险。尽管如此，市场仍然预计联邦基金利率将在2023年3月升至4.5%左右。分析师提醒道，美联储必须看到一系列令人信服的数据才会开始考虑政策转向，在此之前，相信股市会出现可持续反弹可能为时过早。

能源价格是小摩分析师认为可能推动市场走势的另一因素。石油输出国组织（OPEC）及其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+联盟本周同意将其产量目标下调200万桶/日，为2020年以来最大幅度的减产，在全球需求放缓之际，此举将给油价提供支撑。受该消息提振，WTI原油价格本周反弹逾17%。

摩根大通表示，考虑到供应持续紧张以及对全球需求放缓的预期，预计未来12个月油价将温和上涨。「尽管美国汽油价格已从低点回升，但与夏初的峰值相比仍低了大约25%。」

去全球化方面，摩根大通指出，最近数据显示，全球化高峰可能已经过去。该行称，世界出口占全球GDP的比重在2008年创下历史高位，以此衡量，全球化在大约两到三年前达到了创纪录的水平，新兴市场经济体相对廉价的劳动力已经变得更加昂贵，且主要经济体之间的关税战和俄乌冲突加剧了这些趋势。

市场上有种观点认为，去全球化可能会导致生产力下降和物价上涨，从而在未来十年给股票回报造成压力，不过，在小摩分析师看来，短期的痛苦可能会转化为国防、基础设施和网络安全支出，以及实现能源转型和数字化转型的公司方面的长期收益。

最后，小摩分析师表示，与其试图猜测熊市底部，不如把注意力转移到正在出现的机会上。纵观历史，过去八次标普500指数自前期高点下跌约25%后，在接下来六个月的平均回报率达到7%，12个月和24个月的回报率分别达到27%和40%。「虽然过去的表现不能保证未来的结果，但距离正回报可能不会太远。」

编辑/Corrine