本文综合自财信证券《战略配置 A 股及港股，蓝筹或优于成长，2022 年第三季度市场策略报告》、中金公司《港股流动性与持股情况分析》

周二以来，港股呈现底部反攻态势，恒生科技指数累计涨超8%，情绪上有非常强的反转态度。

(资料图片仅供参考)

当然由于此前多次反弹后「反转」探底，港股的底部终究是一个「薛定谔的猫」。

中金公司：「三重压力」下，短期或维持震荡，等待转机到来

中金证券认为，港股当前资金面情况反映的是市场面临的「三重压力」，即美联储紧缩影响流动性，国内增长影响盈利预期，以及地缘局势影响风险偏好。

短期来看，美联储在高通胀压力下或将维持鹰派立场，意味着短期内全球资金避险情绪或将持续，而当前外资主动型机构大幅低配港股情况缓解或需要在后两者上找到转机。

所幸的是，港股市场已经具备几项优势，如当前市场已跌至数年低点，估值已经处于历史低位，叠加国内宽松政策下南向资金的持续流入，内外资逐步换手。

假如后续有更多正面催化剂的出现，如大规模稳增长政策加码以及部分风险的缓解，可能推动外资机构低配情况缓解和市场风险的重新定价。往前看，美联储在年底可能的政策退坡，也有望成为第一个压力缓解的契机。

基于上述判断，中金认为港股短期可能维持震荡格局，但或处于底部区域。

配置思路上，短期以高股息作为贬值和风险的对冲。但是优质成长、尤其是可能受益于未来内需和政策放松修复的消费成长可以择机吸纳、等待时机。

财信证券：当下应战略配置港股，蓝筹或优于成长

财信证券分析认为，本轮港股市场率先进入熊市，从 2021 年 2 月起，完整经历了一轮杀估值、杀业绩、杀逻辑等熊市历程：

1）国内平台经济治理以及防范资本无序扩张下，互联网龙头企业主动收缩业务边界，市场担心带来其中长期增速中枢的下移；

2）美国启动《外国公司问责法案》，将在美中概股批量纳入预摘牌名单，市场担心在美中概股的上市持续性问题。

因此，当下中概股板块、恒生科技、港股市场已经完整走过一轮熊市历程，市场已经反映最悲观情形。

预计中概股、恒生科技、港股市场的反弹时点将早于 A 股，A 股市场反弹时点将早于美股市场。

从券商研报的角度来看，当下更多是以流动性因素的角度考量港股市场，随着远期美联储加息力度逐步减弱，且市场开始预期2024年的联储的降息节奏，即时流动性回归将有助于港股市场修复。

编辑/ping

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