目前，美国公司债市场上的不良债务规模正在不断扩大，这令投资者担心违约潮可能随之爆发。

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根据彭博社汇编的数据显示，以美元计价的债券和贷款交易量达到了2020年9月以来的最高水平，在连续五周增长过后，上周达到了2713亿美元。

随着美联储加息以对抗持续高企的通胀，那些近年来大肆借入低成本贷款的公司正面临着以过高收益率再融资的前景——如果他们能找到投资者的话——这可能会把美国经济推向衰退。一些市场参与者认为，这一困境可能会导致违约潮，而部分公司甚至可能面临破产。

Lowenstein Sandler律师事务所重组律师Jordana Renert表示：“我们将会看到更多陷入困境的公司以更高的利率举债。我不认为所有人都会跌下悬崖，但我认为这会是一个缓慢的破产周期上升过程。”

不断增长的不良债务(定义为收益率高于美国国债至少10个百分点的债券，或贷款的转手价格低于面值的80%)表明，投资者对持有风险公司债务要求更高的回报。

嘉年华邮轮(CCL.US)就是一个很好的例子。根据彭博社汇编的数据显示，该公司有超过80亿美元的债务处于不良交易水平。这家邮轮公司本月早些时候成功出售了20亿美元的债券，为其部分债务再融资，但收益率为10.75%，相比之下，该公司去年发行的债券收益率低至6%。

诚然，目前不良债务的供应仍然只是2020年近1万亿美元峰值水平的一小部分，当时新冠疫情使全球商业接近停滞。但这一次，陷入困境的借款人数量数月来一直在缓慢增加，这暗示着最终将会出现违约激增。

贝恩资本联合管理合伙人Jonathan Lavine表示，公司违约率可能在明年内升至3%的区间，“而现在大约是1.5%，”他周四在接受采访时表示，“我们认为，未来一年左右，这一数字可能会翻一番。”

在这种情况下，许多借款人也开始与顾问和债权人商讨如何管理债务负担。KKR&Co.(KKR.US)旗下的医院人力资源公司Envision Healthcare Corp.今年与一些放贷机构达成了一项创造性且积极的协议，以重组资产并筹集新资金。数据显示，该公司仍有近80亿美元的债务处于不良交易水平。

彭博社汇编的数据还显示，虽然在负债至少5000万美元的公司中，今年只有75家公司在美国申请破产，而上年这个时候有100多家，2020年同期有200多家。

但Glenn Agre Bergman&Fuentes律师事务所的Stacy Tecklin表示，破产的情况最终将会缓慢增加。

“我们看到的是很多幕后重组谈判，以避免破产法庭程序，”Tecklin表示，“凛冬来了。”

编辑/ roy