观点

第一，全球股市普涨，港股恒指大跌。10月全球股市涨多跌少，美联储鸽派发声带动美股回暖，港股延续9月下跌趋势。截至28日，发达市场中除恒生指数外普遍上涨，道琼斯工业指数涨幅居首，10月的月度涨跌幅为14.40%。此外德国DAX指数、法国CAC40指数和标普500指数的月度涨跌幅均超过8%，分别为9.32%、8.86%和8.80%。恒生指数的下跌幅度与上月接近，月度涨跌幅为-13.70%。新兴市场涨多跌少，俄罗斯RTS指数、韩国综合指数、印度SENSEX30指数和巴西IBOVESPA指数10月的月度涨跌幅均在4%以上。沪深300指数和中国台湾加权指数10月有所下跌，月度涨跌幅分别为-6.93%和-4.74%。

第二，本月港股延续下行，各大行业普跌。港股在2022年10月延续下行，截至28日，恒指月度涨跌幅达-13.70%，各大行业普遍下跌。其中，资讯科技业跌幅居首，月度涨跌幅为-22.09%。此外，必需性消费业、地产建筑业和非必需性消费业的月度下跌幅度均在14%以上。医疗保健业、工业和原材料业本月的下跌幅度有所收窄，月度涨跌幅分别为-1.94%、-7.92%和-3.16%。

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第三，美国经济即将迎来衰退，联储11月初会议关注加息指引。美国第三季度GDP环比季年率增长2.6%，虽然脱离了上半年连续两个季度的技术性衰退，但需要注意的是，无论是三季度强势的出口、消费，还是弱势的私人投资，都有在四季度弱化的迹象，美国经济在第四季度可能会开始加速下行，甚至可能进入实质性衰退。美联储方面，11月初加息75bp已成为市场共识，但12月加息50bp还是75bp仍存较大分歧，所以需要密切关注联储在11月初会议声明和鲍威尔讲话所释放的加息指引信号。近期，美联储最为关注的PCE通胀指标发布，虽然整体并未超出预期，但呈现上升势头。数据显示：美国9月核心PCE物价指数同比上行5.1%，低于预期值5.2%，但高于前值4.9%；9月核心PCE物价指数环比上行0.5%，符合预期。上行的PCE增速显示高通胀暂时还没有显著缓和，10月的通胀读数如何演化也存在较大变数，这也将成为11月最受关注的宏观指标。

第四，海外衰退大局难变，衰退交易提上日程。全球市场目前正处于从通胀交易切换至衰退交易的过程中，短期特征表现为美债、美股的企稳反弹以及美元指数的小幅回调，但受经济信号的混乱影响，导致上述过程并不顺畅，也显示出市场仍存疑虑。其实，对于未来一年，美国经济的衰退前景几乎是市场的共识，困扰市场的主要还是通胀前景。毕竟在持续超过半年的大幅加息操作后，通胀读数并未出现显著回落。展望来看，短期欧洲能源价格大幅下跌对通胀降温有促进，未来一年通胀也会面临高基数的影响，所以通胀显著回落还是可以期待的。在这样的背景下，衰退交易就需要提上日程了。以美债利率回落、纳指触底回升、贵金属见底上行为代表的机会可能已经接近布局时点。

第五，港股布局关注中长期，重视高股息率策略。港股市场年初以来表现弱势，近期表现同样偏弱，但无论从估值角度看，还是从资产质量角度看，港股市场都具有明显的中长期配置价值。鉴于短期走势较弱，左侧中长期布局应当更加重视稳健。所以，我们推荐关注港股的高股息率策略。从稳健的高股息率标的入手进行布局，有助于投资者能够以更好的心态对待短期的波动。