11月9日，有色金属板块继续走强领涨，富途牛牛$有色金属(BK1312.HK)$板块连续第四个交易日上涨，月内累计涨超20%。

$招金矿业(01818.HK)$、$中国白银集团(00815.HK)$、$山东黄金(01787.HK)$、$俄铝(00486.HK)$、$紫金矿业(02899.HK)$、$中国黄金国际(02099.HK)$等多股纷纷走高，其中以黄金股最为活跃。

(资料图)

消息面上，美联储放缓加息、美元指数高位走弱、外围期货一度大涨、分析师研报强推钼、黄金等品种都是催化。

一般而言，大宗商品价格是美元的函数，二者为跷跷板关系，强美元会压制商品端的表现，反之当美元走弱时，以美元计价的大宗商品通常会上涨。

近期，美联储11月的会议声明首次将「累积紧缩幅度」和「加息速度对经济和通胀影响的滞后性」两个变量纳入考量，暗示后续加息节奏可能有所放缓（偏鸽），这或将减弱美元的上涨动能，同时也意味着贵金属有望获得反弹良机。

有分析称，若美国国会中期选举结果不明朗，黄金与其他避险资产会收到强劲买盘。

那么，有色金属这波上涨弹性如何？是否有望启动新一轮上涨行情？

民生证券：新的机会展开，有色金属或将是弹性最大的方向

民生证券表示，从今年3月份开始，以铜、铝、原油为代表的大宗商品价格的相继下跌实际上是由美联储的紧缩导致的货币收缩速度快于商品库存的下降速度。

尽管金融资产在当前相对于实物资产严重高估与过剩，但在4月以来最大经济体开启的金融紧缩配合以原油为代表的战略性储备抛售，联合掩盖了实物资产低估和大宗商品长期供给不足的矛盾。

当库存反而在价格下跌中持续下降并达到绝对低位时，美元强势的逆转的边际力量将强于已被充分定价的供需因素的变化。

诚然美元的走弱和金融条件收紧的趋势仍有待确认，但大的机会不会开始于万事俱备时，至少在12月前，窗口期已经到来。欧洲「能源危机」或暂时缓解，这有利于有色金属在6月8日美国自由港发生爆炸后受制于能源不足的需求恶化部分的修复。

对于后市，民生证券表示，一旦市场因为美国经济预期走弱，且最终形成美联储加息节奏放缓的预期，大宗商品反而随时可能全面反弹，而具有美元定价属性，中国需求提供边际增量，可能是所有好事情发生下最具弹性的资产。

国贸期货：美元指数大概率阶段性见顶，从而长线支撑贵金属价格

国贸期货认为，美联储未来会继续加息，且预计12月大概率会加息50bp，因此贵金属短期的大幅反弹或难以持续，或仍有反复，料以震荡上行为主。

从长期角度而言，美国明年经济陷入衰退概率较高，加上美联储加息进入后半程，故判断美元指数上行 空间有限，对贵金属的利空将会削弱，且大概率阶段性见顶，从而长线支撑贵金属价格。

另外，在通胀压力仍顽固的背景下，美欧等全球央行激进加息，全球经济衰退预期不断升温，加上国际地缘政治动荡格局加剧，避险需求或从长期维度支撑金价。

东北证券：现阶段投资黄金股或许是更好的选择

东北证券指出，当前通胀难降，美联储加息未止，整体实际利率还有上行空间，尤其是短端实际利率尚处负值区间，后续大概率回升，将给金价带来一定压力。

但明年年内金价大概率将迎来拐点。随年内美联储加息终止，名义利率见顶，通胀预期继续回落，但届时名义利率会比通胀预期降得更快，使得实际利率仍趋于下行，带动金价上行。

东北证券认为，现阶段相较于博弈金价，投资黄金股或许是更好的选择。因为就周期股投资三阶段而言（预期→涨价→业绩），现在正靠近交易预期阶段，考虑到明年年内金价回升的胜率较高，目前左侧布局黄金股的良机已逐渐显现。

编辑/phoebe