近期港股市场涨势如虹！

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受美国CPI数据改观影响，11月11日，港股市场在隔夜美股带动下，更是迎来暴力反弹。其中，港股恒生指数和恒生科技指数分别大涨逾7个和10个百分点。实际上，11月以来，港股便迎来持续反弹，其中，恒生科技从底部反弹幅度已逼近30%，尤其是前期深跌的科技互联网类个股表现更为强劲，获得市场关注。

值得一提的是，在港股大的历史底部区域，各路资金纷纷行动，除了南下资金等持续涌入，港股相关跨境ETF自10月以来再度呈现明显的「吸金」效应,不少港股ETF仅国庆后的份额增量便占据了下半年总增量的八九成，有的基金份额更是迭创历史新高。

在基金经理看来，港股强势反弹是港股目前低估值和极高性价比的结果。往后看，港股目前仍处于低估值区间，低估值仍是港股反弹的逻辑支撑。鉴于港股仍拥有三重底，反弹势能或将继续。

港股ETF份额激增迭创新高 多只反弹以来净值涨幅可观

今年以来，港股市场整体呈现下跌态势。10月17日，恒生指数和恒生科技指数盘中更是一度分别刷新2011年10月和2016年5月以来新低。随后不久，恒生科技指数和恒生指数先后于10月25日和10月31日止跌回升，且本轮反弹涨幅可观，目前最高涨幅分别逼近30%和20%。

值得一提的是，国庆节之后，主投港股的跨境ETF便出现明显资金净流入，基金份额激增。

比如，截至11月10日，华夏恒生科技指数ETF自10月以来份额增加117.39亿份，至340.17亿份,基金份额再创历史新高。今年下半年以来，该ETF基金份额合计增加141.65亿份，这意味着10月以来便贡献了下半年8成以上的份额增量。与上半年相比，该ETF下半年以来份额增速一度有所放缓，但国庆节后资金净流入明显加速。

华泰柏瑞恒生科技ETF自10月以来份额增加69.15亿份，至198.77亿份，并于11月4日创出203.72亿份的历史新高。今年下半年以来，该ETF基金份额合计增加87.37亿份，10月以来也贡献了近8成份额增量。

易方达恒生科技30ETF自10月以来份额增加37.35亿份，至91.58亿份，11月3日创出92.08亿份的历史新高。该ETF自下半年以来份额增加41.46亿份，其中国庆后增量占比9成。

此外，广发中概互联网ETF自10月以来份额增加29.07亿份，至77.38亿份，再创历史新高。下半年份额增加27.65亿份，意味着在10月之前该ETF下半年以资金净流出为主；博时恒生医疗下半年以来份额增加22.38亿份,其中10月以来增加27.75亿份；嘉实中概互联网ETF下半年以来份额增加23.52亿份，其中10月以来增加23.01亿份；华夏恒生ETF下半年以来份额增加43.94亿份，其中10月以来增加21.48亿份；华夏恒生互联网ETF下半年份额增加7.9亿份，其中10月增加17.70亿份。另有大成恒生科技ETF、易方达H股ETF自10月以来均增加10亿份以上。

值得一提的是，随着港股市场反弹，投向港股的ETF近期净值也出现快速回升。

据Wind统计，截至11月10日，富国港股通互联网ETF、华宝港股互联网ETF自10月25日恒生科技指数重启反弹以来，累计净值涨幅均接近20%，如果算上11日的净值涨幅，净值涨幅料将逼近30%。此外，广发中概互联ETF、嘉实中概互联网ETF、易方达恒生科技30ETF、华夏恒生医药ETF、华夏恒生科技指数ETF、博时恒生医疗ETF、华安科技ETF等期间净值涨幅均超15%，如果算上今日净值涨幅，或有一批港股基金自本轮反弹以来净值涨幅料将逼近25%。

南下资金持续加码港股

除了低位加仓港股ETF，在前期港股下跌过程中，南向资金也在持续南下加码，并因此短期获益颇丰。

据Wind统计显示，截至11月11日的近30个交易日中，只有9月26日和11月9日两个交易日南下资金为流出，其余均为净流入，尤其是在11月前几个交易日中，南下资金流入额度明显放大，本月合计流入411.92亿元。而对比同期，北上资金净流入94.01亿元。

个股方面，近1个月资金净流入居前的港股通标的则包括腾讯控股、药明生物、美团、快手、香港交易所、理想汽车、比亚迪、盈富基金、南方恒生科技、李宁等。在业内人士看来，这也是港股反弹的一大支撑因素。

港股仍拥有三重底 反弹势能或将继续

在基金经理看来，港股强势反弹是港股目前低估值和极高性价比的结果。往后看，港股目前仍处于低估值区间，低估值仍是港股反弹的逻辑支撑。鉴于港股仍拥有三重底，反弹势能或将继续。

富国基金分析，综合来看，三重因素叠加，催化了港股的强势反弹。一是看外部，国际不确定性风险降低，海外加息对港股影响或已边际缓和；二看内部，国内稳增长信心得到强化；三看港股本身，超跌带来的底部夯实。综合来看，港股在当前仍拥有「三重底」：一是估值底；二是政策底，平台经济监管政策风险转变，由冷到暖；三是业绩底：根据最新的三季度GDP数据，随着疫情逐步稳定，中国经济也正在逐步走出困境，叠加政策缓和，中长期业绩预期值得期待。「三重底部」之下，反弹的势能或将持续。

当前可以如何布局港股？行业面上，富国基金建议：首先，与经济复苏直接相关的板块，如新能源车产业链等相关板块值得期待。同时，疫情防控对于消费和出行的扰动有望降低，受益于后续节假日、世界杯的需求刺激，食品饮料等需求有望抬升，「精准防控」相关的医疗器械行业也有望实现增长。其次，在未来国内基本面向好的背景下，尤其是市场在担心海外不确定风险的情况下，国产替代相关板块，例如信创产业，有望迎来加速发展。而在投资标的选择方面，由于港股目前还是一个由全球投资者定价的市场，其规则、生态、投资者结构都与A股不同，借道可投港股的基金是布局港股投资较好的方式。」富国基金表示。

金鹰基金权益研究部基金经理殷磊认为，港股市场短期超跌，具备反弹条件，但中期级别的拐点仍需基本面因素配合。盈利预期是影响指数走势强弱的中长期底层逻辑，当前估值已基本反映市场对经济的过度悲观预期，但经济预期的反转仍需社融、PMI等经济数据验证。

另外，流动性因素更多从短期决定市场表现，对估值区间的影响较大。四季度美国通胀可能出现显著的回落，而市场预期开始转向对货币过度紧缩导致经济衰退的担忧。11月加息之后，美联储后续加息节奏可能放缓，美元指数、美债息回落有望减缓新兴市场货币贬值和资金外流的压力。

「近期，港交所已经宣布明年将推广以人民币计价的投资工具，建议扩大港股现有上市制度，预计明年或开始允许特专科技公司来港上市，这些举措可能刺激南向资金加速流入。」

殷磊建议关注方向包括：1）受外资影响较小的央国企；2）高景气赛道包括信创、生物制药、半导体、直播电商、光伏、风电等。

港股互联网ETF基金经理丰晨成表示，从绝对估值来看，港股已经低于历次金融危机的水平，决定港股互联网板块中长期走势的是业绩及基本面，而非短期资金面，接下来市场将更加关注未来政策的出台，具体到12月中上旬的中央经济会议，月底的政治局会议，以及明年春节后的两会。我们认为，当前港股市场已跌至数年低点，HKC互联网指数的估值分位点也处于历史最低，叠加国内宽松货币政策下南向资金的持续流入。如果内外部环境有所改善，港股市场未来反弹力度有望更大。另一方面，美联储在年底的政策如果可以退坡有望成为第一个压力缓解的契机，能源价格的回调降低了发达国家的通胀压力，叠加俄乌冲突对全球地缘政治影响的趋缓，而后续更多正面催化剂的出现，如大规模稳增长政策加码，可能推动外资机构低配情况缓解和市场风险的重新定价。基于上述判断，尽管港股短期仍有可能被相关事件扰动影响资金面，但在国内经济恢复和国际形势缓时，港股互联网行业有望迎来快速且持续的明显反弹。

某中型基金公司港股基金经理表示，近期港股探底后强势反弹，在中国股票市场中表现较为突出。在该基金经理看来，国内政策预期向上修正时，港股的关注度要超过 A 股市场。随着政策预期的变化以及美联 储近期释放暂缓加息的信号，港股和 A 股同时出现显著反弹。若以相对视角来看，经济预期因政策变化出现上修时，港股回升的幅度可能明显高于同期 A 股市场。这是由于港股市场中的外资占比相对A股而言更高，同时资金流动便捷，因此对于宏观因子的反应更为敏感。同时，也代表着港股受流动性影响的风险敞口相比A股更大。

「近期港股市场涨势如虹，特别是恒生科技从底部反弹接近20%，这是港股目前的低估值和极高性价比的结果。往后看，港股目前仍处于低估值区间，当前的估值已基本反映市场对于未来经济的悲观预期以及美联储后续的加息预期，短期内来自这两方面的影响将边际减弱，低估值仍是港股反弹的逻辑支撑，经济好转与流动性放宽的信号仍待确认。」上述港股基金经理表示，现阶段首先推荐高安全边际及高股息标的，后续若出现经济景气度好转，或外围流动性风险影响有所减小，建议关注港股对盈利修复及流动性预期好转较为敏感的行业，例如资讯科技、汽车及零部件、生物医药、医疗设备与服务、能源等行业。

此外，建议关注二十大后政策确定性较强的大安全板块主题投资机会。」二十大报告进一步提出加快实现高水平科技自立自强；并强调国家安全是民族 复兴的根基。大安全有望成为核心战略主线，信创、军工等板块个股的主题性投资机会值得关注。」上述港股基金经理表示。

编辑/Corrine