(资料图)

11月10日，美国劳工部公布了10月份美国CPI数据。其中，CPI同比+7.7%，季调环比+0.4%；核心CPI同比+6.3%，季调环比+0.3%。这是今年3月以来CPI同比首次回落至8%以下。

拆解来看，非核心CPI中的食物（同比+10.9%）呈滞后稳降，能源（同比+17.6%）呈稳步快速回落。核心CPI中，房租（同比+6.9%）尚处于加速通道中，非食物能源的商品（+5.1%）维持在稳步回落的状态中。通胀压力最小的项目主要是可选耐用消费品，包括服饰（同比+4.1%）、二手车（同比+2.0%）、医疗保健商品（同比+3.1%）、教育和通讯用品（同比-9.1%）。

目前，除房租通胀还在上行，其余通胀项目已经处于共振下降状态。我们认为，房租通胀在可见未来见顶回落的确定性较高，CPI已经大概率在控制范围内。未来2-3个月，CPI或维持缓步下降或近似水平（7.5%-7.9%）震荡的态势。待房租通胀见顶回落后，CPI或将加速下行。

美股：远期加息期望值显著下降，基本面仍有风险

10月CPI利好公布后，市场一方面的提高了12月加息50bp的概率，另一方面大幅下调了远期货币政策的判断。2023年6月的联邦基金利率期望值在CPI公布后从521bp的高位降至493bp。市场判断正在与我们的判断靠拢。近期，假设美联储官员不作出意料之外的市场引导，美股「货币盘」交易有望暂时企稳，待房租CPI确认顶部后，最后一轮主要「货币盘」交易将会完成。

尽管从资金面的角度看，美股面临利好，但从基本面的角度看，美国进入实质性衰退的风险仍然存在，美股业绩集中下修的趋势还在演绎。因此，我们对美股持谨慎态度。

港股：政策回暖，资金见底，地产领涨

本周，市场收获诸多政策进一步回暖的信号，包括中国银行间交易商协会于11月10日宣布受理民营地产龙头龙湖集团200亿元储架式注册发行，政治局研究优化「防疫二十条」等。另外，据中指研究院，10月房企非银融资同比+16.4%，信用债融资同比高增。

基本面、资金面、汇率、情绪共振的作用下。恒生指数本周收涨7.2%，恒生科技本周收涨7.0%。其中，港股通地产板块收涨16.1%。我们维持港股超配评级，首推本地生活、软件、生物制药。

风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。

编辑/somer