$沃尔玛(WMT.US)$等美国一些最大规模的零售商本周将公布季度业绩报告，除了基础业绩，华尔街也将密切关注另一个数字——库存水平。沃尔玛、$塔吉特(TGT.US)$、$Gap Inc(GPS.US)$以及$柯尔百货(KSS.US)$等零售商正在试图通过清理堆积在商店后台和仓库里的过剩商品进行商品销售。全球零售巨头沃尔玛将于美东时间11月15日美股盘前公布最新财报，塔吉特紧随其后。

这些公司提交的季度财报将成为库存进展报告，尤其是在零售商为假日购物季做准备之际。假日购物季是商场人流量增加、消费者钱包竞争激烈、促销活动丰富的时期。投资者们则希望更清楚地了解零售商卖出了多少多余的商品，以及为了保持商品流动，他们可能需要进行的促销活动的折扣。

“库存是最重要的因素，”股票研究公司D.A. Davidson的零售行业分析师Michael Baker表示。“通常情况并非如此——通常这只是一个因素。但现在库存比其他指标更具意义。”“我们的看法是商家们希望在一个销售商品可能有点困难的环境面前保持‘整洁’。”

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零售商面临着清理库存并在下一个财年重新开始的压力。由于经济学家警告储蓄账户减少、信用卡债务上升和经济衰退风险，平衡库存变得更加紧迫。

后疫情时代的“后遗症”——库存激增

零售商们在过去6个月里经历了急剧的转变。许多在新冠疫情早期被抢购一空的商品——比如家庭便服和咖啡机——目前都摆在货架上卖不出去。

随着美联储大幅上调利率，以及房价和食品等价格飙升，市场需求面临剧烈冲击，购买高价商品和非必需品的美国人越来越少。由于供应链问题大幅缓解，占运输货物和库存货物价值的商品库存也有所增加。

在过去四个季度大型零售商库存的同比变化

来自投资机构Cowen的零售分析师Oliver Chen表示：“从运动裤到泳衣和旅行箱的购买风格剧烈变化，让零售商们集体陷入困境。”

零售商通常会提前6到12个月下单，其中大件商品和家居用品的订单会比较多。在此前看到如此强劲的消费需求，和应对供应链相关的缺货潮后，一些企业加大或加快了订单。

“大型零售商为增加库存进行了漫长而艰难的努力，以至于在需要减缓商品涌入的时候，他们无法进行适当的调整。”Oliver Chen表示。

此前，在截至4月30日的第一季度，沃尔玛和塔吉特等零售商的库存水平大幅飙升，令投资者感到震惊。其中，塔吉特两次下调销售预期，一次是在5月，一次是在6月，表示将取消订单、降价并采取其他重大措施清理混乱。

沃尔玛美国区首席执行官John Furner在6月的一个投资者日上承认，该公司希望“希望消除”大部分过剩库存。他警告称，将需要“几个季度”才能恢复到更健康的库存状况。一个月后，这家折扣商店下调了公司第二财季和全年利润预期，部分原因是大幅降价。

包括Abercrombie & Fitch在内的商场零售商，以及American Eagle和Gap也报告了类似的问题。一些分析人士也下调了预期。

柯尔百货从去年的库存太少，到今年第二季度的库存激增。其中一部分来自于美妆产品，比如它开设了 Sephora门店，以及决定打包和保管那些到货时间错误或未售出的商品。

全球服装零售商Gap的库存受到了尺寸和种类不匹配带来的打击。在其Old Navy连锁店，销售更多大码商品的努力适得其反，扩大码数太多，而需求较高的码数太少。

百思买(BBY.US)由于笔记本电脑和电视等消费电子产品销售放缓，该公司在7月份下调了全年销售额预期，但第二季度库存同比下降。和它的同行一样，梅西百货(M.US)看到了从休闲服装和家居类服装向更高级的服装的转变。该公司还下调了预期，理由是消费者支出疲软。但是，在最近几个季度，该公司基本上避开了严重的库存失衡。

因此，并不是所有的零售商都在为商品过多而挣扎。梅西百货首席执行官Jeff Gennette在8月份的财报电话会议上表示，该百货公司利用数据分析来迅速行动。他表示，由于注意到消费者减少了支出，并且听说了竞争对手的库存问题，该公司放缓了对其更具灵活性更大的品牌的订单。

折扣价清理库存，利润率可能陷入困境

不少分析人士认为，库存问题预计将推动这个假日季的折扣活动进一步火热。对于购物者来说，清理库存所做的努力意味着这个假日购物季会有更多的便宜货和折扣货;不过对于零售商来说，这将意味着利润率受到严重挤压。

来自咨询公司GlobalData Retail的董事总经理Neil Saunders表示，以商场为基地的零售商以及其他销售服装、家居用品和电子产品的零售商更有可能仍处于困境。

他表示，即使价格低得多，夏天的衣服在冬天也很难卖出去。他还强调，在新冠疫情早期，许多人已经购买了平板电视(flat-screen TV)或搅拌机等一次性购买产品。

过剩的库存也可能降低一些商店在假日购物季的购物体验。例如，他表示，最近去柯尔百货的时候，他在“塞满东西”的过道里走动时遇到了麻烦。拥有太多的东西——即使是打折的东西——也会让那些在繁忙季节寻求轻松、快速和方便的购物者不知所措。这可能会促使他们转向亚马逊(AMZN.US)等线上商城竞争对手。

Saunders表示:“很多人可能会走进商店四处看看，然后他们可能会走出去，心想：我无法应对这种情况。”

一些分析师已经在为库存问题持续下去做准备。上周，股票研究公司Evercore ISI在塔吉特公布财报前发布了负面的战术交易预警，预计这家大型零售商的业绩将不及预期，并暗示该公司仍在清理数月积累的库存。

塔吉特的大部分销售额来自非必需商品，而沃尔玛的大部分销售额来自食品杂货等必需商品。

不过，该机构对于零售行业也有相对乐观的观点，Evercore ISI的零售行业分析师Greg Melich表示，假日购物季可能会对仍在应对库存膨胀的零售商有所帮助，尽管市场对假期的预期较为温和，但不少购物者仍计划前往商店购物，寻找合适的礼物。

编辑/ roy