在被市场冷落多年之后，由于大宗商品价格剧烈波动，以及由此引发的关于商品的新超级周期的讨论，投资者再次青睐商品对冲基金。不过，有了十年前大宗商品对冲基金崩盘的前车之鉴，这次，投资者对它们的热情能维持多久？

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在被市场冷落多年之后，由于大宗商品价格剧烈波动，以及由此引发的关于商品的新超级周期的讨论，投资者再次青睐商品对冲基金。

根据Bridge Alternative Investments Inc的初步统计数据，排名前15位的大宗商品对冲基金今年的资产增加了50%，达到207亿美元。

如今，华尔街规模最大的一些商品对冲基金包括：Quantix的商品阿尔法基金，规模为17亿美元；Pimco的商品阿尔法基金规模超过20亿美元；此外East Alpha和 Statar Capital也是主要参与者。

当前商品对冲基金虽然规模迅速扩张，但和商品对冲基金辉煌的2000年代相比，仍然相距甚远。当时Willem Kooyker等传奇人物身价超过90亿美元，Red Kite、Clive Capital LLP 和 Blenheim Capital Management等公司也管理着规模庞大的商品对冲基金。但近几年，由于市场的变化，十几家主要的商品对冲基金关闭。

现在的大宗商品对冲基金，能够再现十年前的辉煌吗？还会涌现叱咤风云的明星交易员和基金经理吗？

明星交易员和基金经理的空间变窄

值得注意的是，当前的商品对冲基金已经不再是那些精英基金经理和传奇交易员的时代，例如一度被一些投资者奉为“上帝”的石油交易员Andy Hall等，取而代之的是新一代低调、专注于量化分析投资者。

金属基金Valent Asset Management的负责人Jay Tatum表示：

当前，有些人在10到15年内首次回归大宗商品领域，我们公司在筹集超过10亿美元的资产后已对新投资者关闭。

一些大宗商品的沙场老将也在不同的公司重新大步向前。由金属行业资深人士和Red Kite联合创始人David Lilley经营的Drakewood Capital Management表示，它已停止向资产超过10亿美元的新投资者开放其基金，并正在筹备一个将包括实物金属投资的新基金。

根据一份行业报告，Orion Commodities Fund是Oskar Lewnowski掌舵的Orion Resource Partners的一部分，也有新的投资，截至10月底管理着16亿美元的资产。Lewnowski是Red Kite的前联合创始人，他在2013年离开这家公司，当时的大宗商品熊市令许多基金公司陷入困境。现在，整个Orion集团管理着大约78亿美元的资金——大约是Red Kite在2010年代初期达到顶峰时的两倍。

不只是专注于商品的基金，现在不少大型基金公司也在积极招募大宗商品分析师，以期在当前商品价格波动性大幅增加的情况下获利。Rokos Capital Management、Balyasny Asset Management 和 Bluecrest Capital Management今年都增加了大宗商品的分析师和交易员。

不过，找到合适的人选并不容易，尤其是在许多投行对大宗商品交易缩减规模或完全退出该领域之后，而这些卖方机构以前是对冲基金的主要招聘来源。

此外，对冲基金行业也发生了明显变化，像Citadel和Millennium Management这样的大公司占据了主导地位。这意味着，要想成为下一个明星交易员或者明星基金经理的机会变得越来越小。

目前，该领域的新基金发行仍然相对较少。有媒体分析称，最终，这一情况可能会导致更多有创业精神的基金经理单干，有可能成为新一代的明星基金经理。

市场对商品对冲基金的热情能持续多久？

随着资金的涌入，商品对冲基金现在面临压力，这些基金需要证明它们能够驾驭当今动荡的市场，避免过去阻碍该行业发展的巨额亏损。毕竟，2010年代初商品对冲基金辉煌之后的大崩盘，至今仍令不少投资者心有余悸。

虽然商品对冲基金以大胆和冒险的交易风格而闻名，但当今一些最大的基金为了留住投资者，采用的策略更多地旨在提供可靠的强劲回报，即使在市场动荡和行业低迷时期也是如此。

根据Bridge Alternatives的数据，继两年回报率超过20%之后，最大的15家商品对冲基金今年以来的收益率为10.5%。

大宗商品的高波动性还会继续吗？

商品对冲基金的业绩很大程度上仰赖于大宗商品价格的波动性。总体来看，随着全球进入更不确定的时代，大宗商品价格的波动性或将维持高位。

华尔街普遍预测，短期内，由于OPEC+可能的减产、欧美对俄罗斯能源的制裁以及全球供需的迅速变化，能源市场的波动性仍将持续。

据加拿大蒙特利尔银行的预测，由于东欧局势仍不明朗，再加上美国干旱可能带来的农产品歉收，全球农产品、化肥等大宗商品的波动性明年依然可能维持高位。

关于基础金属，该行预测，随着全球经济的放缓和可能出现的衰退，这些工业金属的价格可能出现下行。而由于美国房地产市场的疲软，木材等建筑材料的价格依然可能走低。

编辑/irisz