自美联储12月加息以来，美股失去上涨动能。分析师表示，过去的一个市场悖论，即经济的坏消息被视为股市的好消息，可能已经走到了尽头。如果是这样的话，投资者应该预料到新年伊始美股的坏消息就是坏消息。

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回顾2022年，投资者主要关注的是美联储及其一系列旨在遏制通胀的快速大幅加息。经济增长放缓，对通胀的推动减弱，这可能会提振股市，因为市场认为美联储可能开始放慢加息步伐，甚至开始考虑未来降息。相反，经济方面的好消息可能是股市的坏消息。那么发生了什么变化呢？过去一周，11月消费者价格指数(CPI)低于预期。尽管通货膨胀率依然居高不下，价格同比上涨逾7%，但投资者越来越相信，通胀率可能在6月份达到9%以上的约40年高点。

但美联储和其他主要央行表示，他们打算在2023年继续加息，尽管速度会放缓，而且加息的时间可能比投资者预期的要长。这加剧了人们对经济衰退可能性加大的担忧。

与此同时，Plante Moran Financial Advisors首席投资长吉姆?贝尔德(Jim Baird)表示，市场表现得好像通胀恐慌最糟糕的时刻已经过去，对衰退的担忧正在逼近。

Baird表示，最新的制造业数据和零售销售数据强化了这种情绪。市场「可能会回到一个坏消息就是坏消息的时期，不是因为利率将引发投资者担忧，而是因为企业盈利增长将会放缓。」

Truist联合首席投资长勒纳(Keith Lerner)表示，未来经济要么会好转，这对股票和资产价格有利。或者，经济会走弱，美联储会出手救市，这对资产价格也有利。

勒纳认为，目前的形势是经济将走弱，这将抑制通胀，但也会削弱企业利润，并对资产价格构成挑战。或者，经济依然强劲，通胀居高不下，美联储和其他央行继续收紧政策，并对资产价格构成挑战。「无论哪种情况，投资者都面临潜在的逆风。公平地说，还有第三条道路，即通胀下降，经济避免衰退，即所谓的软着陆。这是有可能的。」但他指出，通往软着陆的道路看起来越来越狭窄。

Sevens Report Research的创始人汤姆·埃塞(Tom Essaye)在周五的一份报告中表示：「随着我们进入2023年，经济数据将对股市产生更大的影响，因为这些数据将告诉我们一个非常重要的问题的答案：经济放缓会有多严重？这是我们开始新的一年的关键问题，因为美联储处于相对的政策‘自动驾驶’(从2023年开始更多加息)，现在的关键是经济增速，以及增速放缓的潜在损害。」

Plante Moran的Baird表示，没有人能完全肯定2023年将发生经济衰退，但毫无疑问，企业盈利将面临压力，这将是市场的一个关键驱动因素。这意味着，收益有可能成为未来一年股市波动的一个重要来源。

他认为：「如果说2022年的主题是通胀和利率，那么2023年的主题将是盈利和衰退风险。」他说，现在的环境不再有利于高增长、高风险股票，而周期性因素可能有利于价值导向型股票和小盘股。

编辑/Corrine