本文综合自高盛GoldmanSachs、金十数据

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高盛研究部：预测2023年全球股市熊市将加剧，随后有望出现积极信号。预计利率将达到峰值，经济增长恶化将趋于稳定，随后股市开始持续反弹。高利率和商品价格使得拥有可靠利润和现金流的优质公司更具吸引力。

在圣诞假期的前一周，低迷的市场成交状态以及人们提前了结仓位离场的强烈意愿，令多类资产出现了同步下跌。道指、标普500指数和纳斯达克综合指数均有望录得自2008年全球金融危机以来最大的年度百分比跌幅。

当前，市场上的负面情绪正在不断强化，唱空声四起。多家投行均预计明年投资者免不了要遭遇更多痛苦。

策略师们的一个主要共识是，股市尚未反映出普遍悲观的经济前景。高盛上月末表示，他们的模型显示，未来12个月美国经济增长放缓的概率为39%，但风险资产的定价仅反映了11%的可能性。

因此，高盛研究部在近期发布的报道里继续指出，预计本轮熊市将出现更多震荡下跌。但高盛同时也表示，股市将在2023年晚些时候达到低点；预计利率将达到峰值，经济增长恶化将趋于稳定，随后股市开始持续反弹。

之所以认为股市可能进一步下跌，原因之一在于，尽管全球许多股市的估值都偏低，美股估值却仍处于上世纪90年代末科技泡沫的峰值水平。

此外，投资者仓位表明市场尚未触底。从某些方面来看，投资者已更具防御性，并为了降低风险重新配置投资组合，但流入股票型基金的资金仍然强劲，尤其在美国。在股市触底前，将有更多迹象表明投资者已向熊市投降。

高盛指出，与前几年情况相反，资本成本已大幅上涨，打击了未来有望实现利润快速增长的成长型企业估值。而高利率和商品价格使得拥有可靠利润和现金流的优质公司更具吸引力。

高盛策略师写道：「许多行业都出现了老牌企业和数字新秀运势逆转的情况。」他们更青睐股息高、资产负债结构稳健和利润率高的公司。

至于何时才是买入良机？高盛则表示，从历史上看，购买股票的最佳时机是经济增长由疲软转向趋稳的时候，而目前经济好转的时机仍尚未来到。触底后一个月的12个月平均回报要高于触底前一个月。

编辑/phoebe