在美联储开启紧缩政策的同时，美股大型科技股在今年普遍受到重创。分析师表示，标普500指数的「FAAMG时代」正在结束，大型科技股的影响力正在减弱。

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具体来看，Strategas的ETF策略师托德·索恩(Todd Sohn)在12月20日的一份报告中说，属于FAAMG的时代结束，提振了医疗保健股在美国股市基准中的权重。索恩在报告中说，在2021年底，超过7万亿美元的资产与标准普尔500指数挂钩，大型成长型股票的疲软，在今年的熊市中给许多投资者带来了「痛苦」。

他表示：「如果你是一个被动投资者，当你所投指数的最大权重股下跌时，情况就不好了，因为这会让回报变得更加困难。」

所谓的FAAMG股票在牛市中很受欢迎，FAAMG指的是Facebook母公司Meta、亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet，及苹果公司。

索恩表示，大型科技股苹果、微软、Alphabet和亚马逊在标准普尔500指数中的重大影响力正在减弱。根据他的报告，虽然这些科技巨头仍然是基准指数中权重最大的四大巨头，但它们的总权重已从2020年9月的22%「显著」下降至17%左右。

展望未来，索恩认为标普500等量权重ETF的表现可能会继续强于标普500指数，因为「宏观环境是利率上升，而美联储的政策仍非常紧缩。」他说，这对科技股来说「不是好事」，尤其是那些没有盈利的成长型公司。

根据他的报告，标准普尔500指数前五大权重股的「集中度风险」正在「消散，可能意味着回归到13%的40年平均水平」。

Strategas的数据显示，医疗保健ETF今年越来越受欢迎，该行业在标准普尔500指数中的权重飙升至至少半个世纪高点。索恩说：「医疗保健正在成为标准普尔500指数中一支更大的力量。随着科技影响力下降，医疗保健行业在某种程度上填补了空缺。」他补充说，医疗保健在标准普尔500指数中的权重已经上升到约16%，这是他跟踪数据50年来的最高水平。

索恩写道：「防御型市场，加上大型股增长疲软，对医疗保健行业产生了积极影响。」「投资者继续青睐防御性行业，医疗保健行业全年受益。」Strategas的报告显示，医疗保健是今年ETF资金流入最多的行业。

对于2023年，华尔街对于美股整体表现形成共识：股市将上涨，但幅度不大，因为企业盈利疲软。花旗集团(Citigroup)、美国银行(Bank of America)和高盛(Goldman Sachs)的策略师都表示，标普500指数明年将收于4000点，因为美国将经历花旗所说的「几十年来最普遍预期的衰退」。高盛认为经济衰退是可以避免的，但在经济增长疲软的情况下，公司的收益将毫无起色。摩根大通预计，标准普尔500指数将升至4200点，但前提是市场混乱的下跌迫使美联储放弃紧缩货币政策。

普遍的共识是，美国经济将出现温和衰退，或增长非常疲弱，美联储将在年底前降息，抵消对企业盈利的损害。这造成了两种人人都知道可能发生的痛苦交易，但很少有人为此做好准备。首先，衰退最终可能比预期的要严重得多，持续的时间也长得多，即使美联储转而降息，企业盈利和股市也会受到冲击。其次，如果通货膨胀被证明是暂时的，那么经济可能会繁荣，但美联储也更难转向，而这是投资者没有准备好的。

编辑/ roy