橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)的霍华德?马克斯(Howard Marks)表示，在经历了约14年的宽松货币政策和低利率之后，市场正在进入一个巨大的转变，这可能会让一些资产更难获得稳定的回报。

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在此期间，投资者受益于低利率，这为借款人和资产所有者创造了一个理想的环境，这位著名的投资者表示，资产蜜月终于结束了。马克斯说，在此期间，许多投资者加入了资本市场，低利率鼓励了对高风险资产的需求。

为了对抗通货膨胀，美联储将利率提高到15年来的最高水平，将目标区间提高到4.25%到4.5%。2024年之前可能不会有任何降息。与此同时，企业通过贷款和信用额度借钱的成本将更高，而信用卡债务、汽车贷款和抵押贷款将更难偿还。美联储希望这会降低总体需求和支出，减少流通中的货币供应，这通常会降低通货膨胀率。

如果出现经济衰退，低利率应该会再次回归，但马克斯预计未来几年利率不会回到零，他说平均利率可能会在2%到4%之间。这位投资者还表示，有关2023年下半年降息的说法是有些「乐观的」。

Marks补充称，未来利率在这一区间徘徊，以及高收益债券等资产的更高回报，应会阻止投资者购买风险较高的资产。他说:「我只是认为，好日子可能不会重现。」

随着美国通胀上升和美联储加息终结了资产高回报时代，并打压了极高的股票市盈率，投资者今年开始寻求安全和稳定的投资。

「我所说的是重新关注市场基本面，」纽约梅隆银行子公司Newton Investment Management的投资组合经理Bailer表示。「那些产生大量自由现金流、以合理的自由现金流估值交易的公司，以及资产负债表良好的公司。我认为，在未来10年，所有这些都将变得更加重要。」

弗格森说:「市场开始奖励那些真正专注于提高充足资本回报率的公司，那些已经修复了资产负债表的公司，那些现在拥有多年来最好的资产负债表的公司。」

Bailer表示，在一个不再不惜一切代价支持无利可图的增长的环境下，投资者重新关注稳定的自由现金流、稳健的资产负债表和合理的估值，这应该会让公司受益。

展望未来，Bailer预计从估值、业务、增长势头和质量基本面这几个方面来选择资产投资非常重要。

编辑/Corrine