全球资讯：FAANG，微软成其中为数不多的“胜利者”

来源：美股研究社发布时间：2022-12-28 20:25:34

在经济困难时期，我们会看到谁的商业模式最好，谁的最差。许多所谓的“FAANG”股票，如Facebook(现在的$Meta Platforms(META.US)$、$亚马逊(AMZN.US)$、$奈飞(NFLX.US)$，甚至$谷歌-C(GOOG.US)$，都报告了相对较差的收益，股价大幅下跌。

然而，$微软(MSFT.US)$却在逆风中继续强劲增长，并创造了不错的财务业绩，超过了2023财年第一季度的收入和利润增长预期。在这篇文章中，我将分析它的财务状况和估值。

“坚实”的财报

(资料图片仅供参考)

微软公布了2023财年第三季度稳健的财务业绩。营收为501.2亿美元，超过分析师预期的4.3521亿美元，同比增长11%。其国际收入受到美元走强带来的外汇逆风的影响;因此，在固定汇率的基础上，它同比增长了16%。

在较高的水平上，生产力和云领域的增长最为强劲，分别增长了9%和20%。这两个领域都受到外汇逆风的严重影响，在固定汇率基础上分别实现了15%和26%的更快增长。

个人电脑部分则表现落后，报告显示增长持平。这是受个人电脑和游戏市场周期性下滑的推动。尽管这是在固定汇率基础上的利好，但即使是这一部分也同比增长了3%。

部门收入(第一季度，23财年报告)

现在我将更详细地分析它的业务部门，这样我们就能真正了解这家万亿美元公司的赢家和输家。微软的生产力和业务流程部门报告了全面稳健的增长。其Office消费产品的商业和消费产品收入分别增长了7%。

这两种产品的增长率都较上一季度的9%略有下降。然而，当我们考虑到汇率变化时，商业产品的增长率为13%，与上一季度持平。微软365的消费者用户继续增长，从去年同期的5410万增长到6130万。

生产力部门(第一季度，23财年)

微软Dynamics是一套企业应用程序，被雪佛龙、可口可乐、宝马等公司使用。该产品系列报告稳定增长，同比增长15%，持续增长22%。同样，这一增长速度低于前一季度，但总体上仍然强劲。我怀疑增长放缓的趋势更多是由宏观经济环境驱动的，而不是微软的市场地位，因为我们看到了全面的类似模式。

LinkedIn表现突出，营收增长17%，按固定汇率计算增长21%。LinkedIn是全球最大的职业社交网络，拥有约8.22亿用户。LinkedIn的规模远远小于Facebook和Instagram，两款应用的月活跃用户约为28.8亿。然而，LinkedIn是一个非常有价值的平台，因为它的用户被招聘人员、求职者和B2B销售人员高度重视。

LinkedIn是为数不多的几个你可以与CEO联系的地方之一，也可以创建科技公司高级副总裁的目标名单。这意味着许多用户愿意为LinkedIn Sales Navigator之类的工具付费，而且它在基于账户的营销(Account Based Marketing)方面很受欢迎，这基本上是现代B2B营销。

LinkedIn也面临着来自其他社交媒体公司较少的竞争，因为我个人想不出另一个职业社交网络，而在传统的社交媒体领域，我们有TikTok，TikTok现在每月有大约10亿活跃用户。

当然，还有Snapchat、Twitter，甚至BeReal。如果我可以单独投资LinkedIn，我会考虑到它的市场主导地位和巨大的未开发潜力。

微软的第二大业务是“智能云”Azure，它已成为该公司最大的收入驱动力，在23财年第一季度贡献了40%的收入。智能云部门报告收入203.3亿美元，同比增长20%，按固定汇率计算增长26%，这是该公司增长最快的部门。

微软Azure是全球第二大云基础设施提供商，市场份额为21%。这落后于拥有34%市场份额的AWS，但仍远远领先于拥有11%市场份额的谷歌Cloud。微软于2008年推出Azure云，比2006年推出的AWS晚了两年。

然而，该公司迅速获得了市场份额，并成为“混合云”设置的宠儿。在某些背景下，“云”基本上只是一个提供计算、存储或数据库服务的数据中心。混合模型通常涉及在现场保留一些IT资源或使用多个提供商，通常是出于安全或数据驻留的原因。根据思科的一项研究，82%的IT决策者正在计划混合云战略。

因此，Azure非常适合从这一趋势中受益。此外，在线评论表明，Azure的用户界面比AWS更好，而且它很受那些想使用Windows进行安装的人的欢迎。据预测，云行业将以19.9%的复合年增长率增长，到2029年将达到1.7万亿美元。

微软的第三个部门是“更多个人计算”，该部门报告了133.3亿美元的收入，与去年基本持平。

细分这一细分市场，我们可以看到Windows OEM收入下降15%是其持平增长的主要原因。这是由于个人电脑市场在经历了2020年和2021年的繁荣之后出现了低迷。积极的一面是，PC市场本质上倾向于周期性，因此我不认为这是一个长期问题。

Xbox也报告了类似的趋势，收入同比下降3%，这同样是由2020年繁荣后游戏参与度下降造成的。据预测，游戏行业将继续以12.9%的复合年增长率增长，因此我不认为这是一个长期的大问题。积极的一面是，搜索和新闻广告稳健增长，同比增长16%，按固定汇率计算增长21%。