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在经历了几年的低迷之后，2023年可能最终会成为金矿商的大年。其中，$纽曼矿业(NEM.US)$和$巴里克黄金(GOLD.US)$是该板块中领先的蓝筹股。

对于一些人来说，这可能令人惊讶，因为在此期间黄金有许多潜在的上行催化剂：新冠疫情的反弹、40年的高通胀、俄乌冲突的爆发、衰退威胁的上升以及中东和远东地缘政治紧张局势的加剧。

然而，央行收紧政策和利率上升似乎共同抑制了黄金价格，而矿商不断上升的运营成本共同挤压了它们的利润，打压了它们的股价。此外，地缘政治风险上升，美国以外其他主要经济体的经济状况甚至更糟，导致美元走强，这反过来又削弱了黄金的相对表现。

也就是说，有几个原因将导致2023年对黄矿商可能会更友好。

首先，金矿商已被打压至我们认为具有高度吸引力的价值水平。例如，纽曼矿业和巴里克黄金这两家行业蓝筹股都拥有行业内最好的资产和资产负债表，它们的股息收益率和估值都具有历史吸引力。

其次，鉴于预计2023年将发生经济衰退，行业基本面可能会进一步改善，这将导致运营(劳动力和能源)成本放缓。

最后，黄金价格的前景也在显著改善，原因有几个。央行对黄金的需求在2022年达到55年来的高点，同比增长383%，随着全年需求的加速，没有理由相信黄金需求将在2023年逐渐减少。此外，随着经济衰退的临近，投资者可能会越来越多地进入避险模式，而黄金通常是这种情况下的投资选择。或许最重要的是，进一步大幅加息的可能性似乎正在显著减弱。这是一个看涨黄金的指标，因为这意味着即使明年通胀开始大幅下降，实际利率也可能保持在负值。从历史上看，负实际利率对金价非常有利。

总体而言，这两家公司目前都提供有吸引力的风险回报——尤其是考虑到对黄金和铜价的看涨前景。但巴里克黄金更被看好，因为其估值略低于纽曼矿业。

巴里克黄金目前的企业价值和EBITDA倍数为7.68倍，纽曼矿业为8.21倍。

编辑/ruby